险企上市路艰且难： 协调“家事” 满足“硬件” 提升“软件”(4)

　　尽管我国已连续四年保持全球第二大保险市场地位，但在陈东辉看来，当前我国保险业对投资者的吸引力有所下降，相关公司的上市难度增加。从行业当前发展来看，业务增长持续承压，可持续性和稳定性下降；从未来预期看，不确定性大增。“短期内，投资者对保险业的发展预期感到担忧、保持谨慎，是可以理解的。”陈东辉表示。

　　从最近两年A股和港股现有上市险企的市场表现来看，持续下跌是主基调。2021年，A股保险板块在跌幅榜位居第二，仅次于教育板块，相关公司的估值不断回落。同时，根据东方财富Choice数据显示，港股上市保险公司中，仅众安在线最近一个季度的市净率（PB，MRQ）高于1倍，其他公司全部在1倍以下。可见，相关上市公司的市场估值非常低。

　　陈东辉认为，从保险公司的上市时机来看，当前无论是在A股还是港股IPO都并非理想时刻。估值高低不仅关系着首次公开发行能否成功，也关系着发行价格。如果价格过低，对公司原有股东利益、融资额度都可能产生负面影响。

　　马羽平也表示，当前保险公司谋求上市的一大瓶颈是市场给予的估值较低。同时，近几年保险行业面临严监管的政策环境，叠加新冠肺炎疫情持续反复以及居民收入预期不明朗，也让资本市场对保险行业发展预期较为谨慎。

　　难言批量上市

　　险企练好内功才能水到渠成

　　保险公司有上市需求，且不少保险公司符合首发办法的“硬件”要求。此前，行业流传“保险公司将迎来上市小高峰”的判断。对此，业内人士认为，尽管长期来看我国必将出现更多上市险企，但当前批量上市的可能性很小。

　　黄大智表示，结合险企上市的各种障碍及其未来盈利能力来看，目前保险公司面临承保端和投资端“双杀”。因此，当前保险公司上市难度大，上市险企即使增加也数量有限。

　　结合我国保险公司的情况，胡静认为，当前上市或许并非险企进行资本补充的捷径，保险公司可以通过发行资本补充债、进行相应的再保险安排等方式缓解资本压力。长期来看，随着我国保险行业发展以及险企综合能力提升，相信更多业务有特色、有发展前景、能给投资人带来积极回报的保险机构将进入资本市场并受到市场关注。

　　郑彧表示，尽管保险公司存在融资需求，但通常只有短期理赔压力很大的保险公司才有急迫的上市需求。同时，在现有市场行情下，囿于现有金融机构上市程序的复杂性，目前相关机构在港上市的需求更强。

　　整体上看，当前资本市场对保险行业的态度从多年前的热捧转向中性甚至偏谨慎，但陈东辉对我国保险业的长期发展并不悲观，他表示，在当前的发展模式和格局之下，行业要想重新取得理想业绩，提升稳定性和可持续性，需要“走一条难而正确的路”。