三未信安市占率不足0.5%，疑似放宽赊销突击增收(3)

　　Wind显示，2018—2021年末，卫士通的应收账款余额分别为19.65亿元、18.33亿元、16.17亿元、11.19亿元，占当期营业收入的比例分别为101.77%、87.14%、67.84%、40.13%。可见，近年来可比同行卫士通的应收账款金额和占比均呈快速下降态势，回款能力明显好转。

　　需注意的是，三未信安和卫士通面向的主要细分市场基本一致，客户均为政府、金融、能源、交通等领域的国企或大型企事业单位，经营特点无明显差异，均存在客户内部结算审批流程较长等问题。

　　那么，处于同一行业、客户特点相同，为何三未信安与竞争对手卫士通的应收账款变化趋势如此大幅背离？三未信安的经营背后是否有难言之隐？其是否放宽赊销扮靓业绩以顺利上市？毕竟2019年其净利润才勉强达到2000万元门槛，经营规模较小。

　　从增速对比看，2019—2021年，三未信安的营业收入同比增速分别为28.63%、51.36%、33.51%，同期应收账款余额同比增速分别为19.98%、158.56%、55.54%。

　　可以看出，2019年，三未信安对赊销较为谨慎，应收账款增速显著低于营业收入增速；但从2020年开始，该公司应收账款增速急剧攀升，远超同期营业收入增速，其中2020年应收账款增速约是当期营收增速的3倍。而科创板于2019年6月开板，三未信安于2021年12月向上交所提交科创板IPO申请，该公司应收账款的变化时点显得耐人寻味。

　　与此同时，三未信安还存在“背对背付款”客户的特殊情况。“背对背付款”客户的部分货款可以在其收到下游客户的回款后再向公司付款，且合同中未约定具体的信用期。换句话说，在此类客户尚未收到下游客户回款前，其应收账款不构成逾期。

　　而第二轮问询函回复文件显示，2019—2021年末，三未信安应收账款逾期金额分别为1495.30万元、2535.66万元和4504.27万元，呈快速上升态势。

　　2019—2021年末，该公司逾期应收账款截至2022年3月末的回款比例分别为63.62%、68.42%、21.72%。

　　值得一提的是，三未信安在招股书中表示，公司一般给予客户不超过90天的信用账期。

　　换言之，尽管该公司给予客户的信用账期不超过3个月，但实际上不少订单的信用账期远超3个月，每年末应收账款逾期金额高达数千万元，且呈快速上升态势。以2019年的逾期应收账款为例，截至2022年3月，该年逾期应收账款回款率仍只有63.62%。

　　问询回复文件还显示，截至 2022 年 3 月 31 日，上述逾期未回款的客户中深圳市金立通信设备有限公司因处于破产清算过程中存在应收账款无法收回的风险，以及天津智慧信源科技有限责任公司被列入失信被执行人，还款能力有限，存在应收账款无法收回的风险。