瑞幸一季度新开500多家店，星巴克只开了97家，本土咖啡终于要崛起了？(3)

　　况玉清认为，从公开信息来看，随着瑞幸宏观层面的问题已经解决。“其和解成本从目前来看，也是在其能够承受的范围之内，所以在经营层面来看，其冲击没有原来想象那么大。”

　　但仍有一项悬而未决：夹层资本转股。

　　此前有媒体报道称，物美创始人张文中曾意图打包收购中金、巴克莱和大摩等陆正耀债权方企业的债券，以“债转股”形式入股瑞幸。该消息随后被物美方否认。

　　况玉清表示，瑞幸由于财务造假的耽搁，目前仍有10多亿的夹层资本迟迟没有转股完成，“所以瑞幸还需要解决夹层资本的转股问题。如果瑞幸选择在盈利股价回升之后进行夹层资本转股，瑞幸将会造成巨额的一次性亏损。”

　　况玉清表示，在此次亏损之后，瑞幸才能是真正进入盈利通道。“所以还得有一个过程。这个（夹层资本转股）问题解决之后，经营层面的问题应该不至于会有更大的影响了。”

　　李成东认为，瑞幸的盈利常态化也与其扩张速度有关。“如果瑞幸继续高速扩张，盈利可能没有想象的那么容易。我觉得瑞幸应该会采取一个合理的节奏，让他的盈利与扩张平衡起来。如果瑞幸没有重大的调整，其盈利应该是持续常态的。”

　　凌雁咨询首席咨询师林岳接受《每日经济新闻》采访时，对瑞幸的盈利是否可持续表现出较为谨慎的态度。他认为，当下大环境下，包括疫情的冲击、咖啡豆成本升高等因素影响下，加盟门店是否持续盈利和发展等，都是未知数。

　　他同时认为，瑞幸的数字化、外卖业务做得比较成熟，在抵御疫情方面很有优势。未来在策略上，瑞幸就应该乘胜追击。

　　在资本市场上，今年初已有传言瑞幸将重回纳斯达克。中国食品产业分析师朱丹蓬通过微信告诉《每日经济新闻》记者，瑞幸的顶层设计得到解决之后，未来资本对瑞幸的关注度与青睐将持续上升，“瑞幸重回资本市场的可能性是非常高。”

　　中国本土咖啡品牌注入强心针？

　　无论如何，瑞幸的盈利，对Manner等一些以“瑞幸模式”为模版的中国本土咖啡品牌来说，是个令人振奋的消息。中国咖啡市场，似乎不再是西方品牌称霸之地了。

　　李成东从营收上算了一笔账：“星巴克在中国一年大概有两三百个亿的营收，按照财报数据，我们估算瑞幸大概全年有150亿左右的营收，这个体量已经是星巴克60%左右。星巴克耕耘中国市场多少年了？瑞幸成立才几年？这个追赶速度对于星巴克来说是有压力的。”

　　星巴克5月初公布的2022年第二财季（截至4月3日）财报显示，星巴克在中国市场的第一季度营收为7.4亿美元（约48.9亿元人民币），同比下滑14%。同店销售额同比下滑23%，客单价下滑了4%。