良品铺子失宠了(2)

从2019年101.73亿元倒滑至2021年的97.7亿元；而盐津铺子仍处在二十亿元的低量级。

　　仅就营收呈现的数据而言，良品铺子似乎是“优等生”，但抽丝剥茧，资金压力其实没有表面那么轻松。

　　牛刀财经注意到，一边是营收整体向上，而另一边则是盈利整体向下。据了解，2021年良品铺子整体毛利率为26.98%，同比下滑0.47%。

　　2021年良品铺子集团的净利润亦出现回落，由上年的3.44亿元降至2.82亿元，同比下滑18.06%。而这种颓势在2020年就已开始，当年净利润增速降至0.95%，低于市场预期。

　　值得一提的是，在4月28日披露的2022年一季报中，公司“增收不增利”困境加剧，营收29.42亿元，同增14.3%；净利润9306万元，虽然环比扭亏，但同比骤降8.86%。

　　进一步地，如果剔除非经常性损益，良品铺子在2021年及2022年一季度的主业净利增速分别为骇人的-25.15%、-31.24%。

　　对此，良品铺子归因为营销推广费用支出扩大、线上渠道占比提升以及原材料价格上涨等。

　　良品铺子在线上渠道发力显著，具体看各项费用，一季度以来，良品铺子销售费用增长了13.98%、管理费用增长了20.54%、研发费用增长了23.98%，伴随着费用率的膨胀，利润指标自然会下降。

　　或许是因为长久以来赛道各玩家均处于胶着状态，要实现主业突围，就进攻对家的自留地。

　　良品铺子深知，三只松鼠快速崛起的秘诀就是业务高度捆绑在线上，从而完美乘上了互联网流量的红利电梯，毕竟线下渠道收入的增长率还不及线上一半。

　　良品铺子聪明的地方还在于，它始终坚持线上线下均衡发展的渠道模式，这样便不用担心顾此失彼，抗风险能力也更强。

　　线下方面，以今年第一季度为例，良品铺子线下总门店数上升至3007家，单季净增门店数204家。

　　从战略角度讲，良品铺子看似走了一条正确的路线。然而经营不是简单的加减乘除，增收不增利就是一道响亮的警示。

　　渠道的加固，假定可以将良品铺子的品牌力发挥出去，是可以快速打开市场的，但现时已不是以规模论成败的年代。

　　线下而言，广泛开店有用的前提是，能够控制好物流和仓储的费用成本，并且经受住疫情时销量不佳、以及管理与定价的考验。

　　至于线上，随着各类玩家加入战团，当电商利润越来越透明化，边际递减效益越来越明显，这块利润也会越来越薄。

　　事实上，以线上营销见长的三只松鼠，一季度营收30.9亿元，同比下滑15.85%；虽然净利润实现1.6亿元，但同比下滑48.75%。并且已连续两年营收跌破百亿，股价也持续下探，市值仅剩下不到90亿。