南华期货：目前的价量关系下 三大股指怎么看？

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　　作者：南华期货研究所 王梦颖Z0015429

　　摘 要

　　上周最大的宏观事件就是国内政策加码了，事件本身印证了经济下行压力的加大，但政策层面对经济下行压力的重视，又意味着后续会有相应措施来应对，这一来一回对市场情绪的影响出现了双向抵消的效果，因此，我们也看到了主要股票指数以区间震荡为主，缺乏明显的趋势性波动。从另一个角度来说，本周行情的震荡反而说明了市场对经济下行压力的定价已经比较充分了，这提升了我们认为当前市场处在底部的判断概率。

　　从目前的价量关系看，我们认为三大指数的底部认知逐渐得到了市场的认可，但资金对后续的回升是存疑的。这一推断和基本面的推演也比较契合。还是那句话，底部就是在怀疑中不断确认的，基本面向好的迹象是明显的，但需要更多时间让市场确认。

　　策略上依然推荐逢低做多IH和IF，IC继续保持观望。

　　一、行情分析和展望

　　本周最大的宏观事件就是国内政策加码了。5月23日的国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，涉及财政、金融、消费、投资等共6方面33项措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。国常会宣布一揽子加码措施后，央行、银保监会召开了货币信贷形势分析会，研究部署要加大信贷投放。此外5月25号全国稳住经济大盘电视电话会议召开，主旨是为了号召地方尽快落实出台的诸多政策，要求在5月底前出台相关细则。很显然，本周政策加码事件本身印证了经济下行压力的加大，但政策层面对经济下行压力的重视，又意味着后续会有相应措施来应对，这一来一回对市场情绪的影响出现了双向抵消的效果，因此，我们也看到了主要股票指数以区间震荡为主，缺乏明显的趋势性波动。从另一个角度来说，本周行情的震荡反而说明了市场对经济下行压力的定价已经比较充分了，这提升了我们认为当前市场处在底部的判断概率。

　　之前我们也提过，底部可以重点关注价量关系，以进一步确认资金对底部的共识度。

　　我们先看一下上证50指数的现货收盘价和日成交金额的波动状况，如图1.1所示，我们主要关注的是上证50低点出现的三个时间点，分别是3月15号、4月25-26号以及5月9号。这三个时间点上证50的价格分别是2703、2683、2681、以及2695，同期的成交金额分别是1067、871、809以及463亿元。也就是说，从3月中旬以来，上证50指数连续三次试探了3月15号的低点，虽然价格有继续新低，但成交金额却呈现逐渐萎缩的态势，这是很典型的价量背离，说明上证50再次回到2700点附近时，下跌的动能在逐渐衰减，尤其是5月9号的试探缩量十分明显，说明市场对于2700点这个底部的认知在逐渐达成共识。