三花智控业绩向上 为何盈利能力下滑(3)

比亚迪、吉利、广汽等大型车企的主要热管理系统器件供应商，传统燃油车热管理产品的产销量依然是公司主力。

　　未来，电动车的渗透率将是三花智控业务增长的核心，而发展战略偏向电动车的车企客户将对于公司向车用转型提供较强的业绩保障。

　　但必须承认的问题是，三花智控所发展的热控系统产品自身有着单体价值较低的天然缺陷，前面提到的，电动车的热控系统产品平均单价的区间在6500元上下，虽然相比燃油车普遍2000多元的单价有着显著的提升，但相比于电池电机这类高单价的产品，低单价的热控系统产品只占整车采购成本的5%-6%而已，也就仅能为公司带来30%左右的毛利率水平。

　　而以电动车整车其他部件来看，拓普集团的套底盘件与内饰件，虽然技术含量不及三花智控，但其整套产品单价也在7000元以上（7%-8%），而宁德时代的动力电池系统作为整车成本占比最大（30%-40%）的部分，更是不用说了。

　　由此，叠加通胀带来的原材料价格上涨，也不难理解为何三花智控近些年盈利能力出现逐年下滑的情况了。

　　从基本面来看，三花智控是一家优秀的企业，业绩增长稳定，主业达到天花板后又积极拓展第二维度业务。虽然盾安被收购，有可能会对三花智控的原业务有正面影响，但长期来看，三花智控的盈利能力并不一定会很理想，毕竟公司作为产业链的中游，既要受到上游原材料价格上涨带来的成本压力，还要承受下游整车景气度的影响。