“先买后付”行业出现警示信号！先驱Affirm(AFRM.US)受市场波动和加息双重打击

　　智通财经APP获悉，在利率和生活成本上升令“先买后付”（Buy-Now-Pay-Later， BNPL）行业蒙上阴影之后，美国BNPL解决方案提供商先驱Affirm Holdings（AFRM.US）的贷款证券化方案正在降低投资者购买的价格，同时发行成本也变得更高。苹果周一宣布将进入BNPL（允许美国用户分期付款购买iPhone）市场后，该公司的情况雪上加霜，股价下跌5.5%。

　　据了解，Affirm拥有超过1270万的客户，并在2022年前三个月提供了约39亿美元的贷款。该公司于2021年1月在纳斯达克上市，当年9月的估值为470亿美元，但今年其股价已下跌超过80%。

　　投资者神经紧绷

　　Affirm通过证券化（一种在次贷危机期间迅速发展的资产类别）为该公司约三分之一的业务提供资金，将贷款捆绑在一起并向投资者出售。这种模式在BNPL公司中相对少见，其他公司倾向于通过债务融资，或者像Klarna通过客户存款融资。尽管交易规模小于Affirm，澳大利亚的Zip公司率先在这一领域进行证券化。

　　惠誉分析师Harry Kohl表示，在看到Affirm公开披露的信用质量下降后，评级机构正在“密切监控”该公司的证券化。他指出：“当Affirm向信用低或信用不佳的借款人（主要是年轻人）提供借款时，这对我们来说是一个警告，并且可能是潜在负面信用表现的一个指标。”

　　Affirm证券化价值的恶化也说明，投资者开始担心，蓬勃发展的BNPL行业可能会受到利率上升和家庭收入挤压的双重打击。一年前，该行业的估值高企，还被誉为增长最快的金融科技类型之一。

　　Affirm的增长

　　Affirm认为其业务稳健，拥有多样化且将盈利的融资模式。该公司一位发言人表示：“尽管市场动荡且利率不断上升，我们仍仍然能够推动业绩增长。”

　　该发言人还表示，Affirm每笔交易的利润率为4.7%，高于该公司3%至4%的长期目标。在截至在3月31日之前的九个月中，Affirm的财报表示，该公司亏损了5.201亿美元，超过去年同期的亏损3.126亿美元。

　　与竞争对手Klarna和Afterpay一样，Affirm允许在线购物者获得无担保的分期付款贷款。它因允许消费者分期数月甚至数年购买Peloton健身车而广受关注。它对一些月度产品收取利息，这有助于对冲利率上升。

　　信用革命

　　Affirm的创始人Max Levchin去年表示，年轻人不再愿意通过使用传统信用卡来“承受永久债务”，而是更愿意使用BNPL来支付费用。