“先买后付”行业出现警示信号！先驱Affirm(AFRM.US)受市场波动和加息双重打击(2)

　　在过去几年获得快速增长的大多数BNPL公司都是在低利率环境下创建的。Piper Sandler & Co的分析师Kevin Barker指出，他们现在看到了利率上升和信贷市场动荡带来的不利因素，对冲更高融资成本的能力对于此类公司长期生存很重要。

　　据了解，Affirm在3月份推迟了最新的证券化销售，然后以4.3%的票面利率出售2027年5月到期的票据。该公司在2021年2月发行并于2025年8月到期的同类交易中支付了0.88%。虽然当时定价时的收益率为0.89%，但现在2月债券的收益率为4.01%。借款人不会提前偿还债务，而是会在分期贷款到期时偿还。

　　数据显示，2021年2月的A档债券在5月中旬触及98.1美分的最低价格，低于2021年7月高点的100.1美分。

　　由于与基准利率挂钩，Affirm的仓库信贷工具（抵押融资）的借贷成本也在上升，其中一些今年以来已飙升超过100个基点。Affirm发言人称，该公司不到20%的资金与浮动利率债务挂钩，且该公司预计利率上升不会对本财年每笔交易的利润产生“重大影响”。

　　自今年年初以来，由于市场波动和对加息的担忧导致利差扩大，加上美元价格下跌，资产支持证券市场的交易已经萎缩。根据美国资产支持证券综合指数，周二平均证券价格为96.43美元。

　　Piper Sandler & Co分析师Barker指出，BNPL将继续存在，Affirm的融资模式是可持续的。BNPL的短期性质使得该企业能够比传统的银行贷款或抵押贷款更快地清除拖欠情况。

　　他还表示：“次贷永远是次贷。如果你就这么对待它并了解应承担的风险，那么它可能会非常有利可图。”