马可波罗IPO：关联方既当供应商又是大客户 3.8亿接盘实控人资产如今盈利难

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：大眼楼管/肖恩

　　继东鹏控股、蒙拉丽莎、帝欧家居（维权）后，名字更加“洋气”的马可波罗也在地产建材行业深度调整之际，向资本市场伸手“要钱”了。

　　起初，这是一个集体企业改制，市场化改革激发财富创造力的故事。但后来却逐渐演变成了一个关于回款难、坏账多、关联交易频发、接盘实控人资产的，年迈企业向市场求助纾困的故事。

关联方既当供应商又是大客户

　　从工商信息上看，马可波罗成立于2008年，但实际上如今全力冲刺上市的马可波罗控股股份有限公司，只不过是一个后来被陆续填充起来的年轻平台公司。

　　黄建平等288个人的创业故事，还要追溯到小平同志南巡的1992年。近年来逐渐填充进来的马可波罗有限、江西唯美、重庆唯美等核心业务，主要源自于广东唯美。

　　而广东唯美的前身为设立于1992年，为东莞市政府开办的集体所有制企业。后来在国企改革“抓大放小”的政策基调下，公司完成改制。1999年12月，黄建平等288人缴纳了认购款参与赎买并设立了广东唯美。设立时广东唯美由黄建平等 4 人登记为显名股东，并代持了其余284人的股权。

　　自2019年准备上市后的一系列股权整合操作，目前的马可波罗基本囊括了该品牌的主要产业。但也就是从2019年起，我国的房地产及上下游逐渐经历着自1998年房改以来从未有过的剧烈调整。

　　招股书显示，马可波罗主要产品是建材瓷砖，拥有“马可波罗瓷砖”和“唯美L&D陶瓷”两个品牌。在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五个生产基地。2019年至2021年，马可波罗的营收分别为81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元，净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元，业绩增长基本停滞。

　　实际上，作为地产后周期的建筑装饰，在近两年保交付的基调下，瓷砖的需求理应如我们在竞对蒙娜丽莎