兰格研究：稳增长Vs传统淡季 钢企盈利如何演绎？

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　　兰格钢铁网

　　5月份以来，原料价格震荡下行，不同原料库存周期成本差异明显。为了便于客户了解不同库存周期的成本变化，兰格钢铁研究中心对即期购买原料、两周原料库存、四周原料库存的成本指数进行对比，如图1所示。从图可以看出，因焦炭价格四轮提降落地，及铁矿石价格震荡偏弱运行，使得即期原料成本呈持续下降态势，但两周及四周原料库存成本下降周期后移，四周原料库存成本仅在月末有所下移。

　　从月度均值表现来看，据兰格钢铁研究中心监测数据显示，5月份，即期原料成本指数均值为168.4，较4月份下降6.1%；两周原料库存成本指数为178.0，较4月份上升1.8%；四周原料库存成本指数为179.8，较4月份上升5.0%。同期，兰格钢铁综合钢材价格指数震荡下行，月均值为5208元/吨，较上月下降3.6%；5月份即期成本降幅大于成品材价格跌幅，因而即期钢企盈利空间有所改善；而原料库存周期越长成本上升幅度越明显，因此原料库存周期越长，盈利收缩也越严重。

　　2022年5月份钢企吨钢毛利表现分化

　　5月份由于成本表现分化，市场均值震荡下行，使得5月份品种吨钢毛利相比上月有明显差异。以三级螺纹钢为例，以即期原料成本测算5月份毛利空间较上月上升25元/吨，以两周、四周原料库存周期测算5月份毛利空间均进入亏损负值区间，两周原料库存周期测算毛利较上月减少239元/吨，以四周原料库存周期测算5月份毛利空间较上月减少347元/吨（详见图2）。

　　以四周原料库存测算各品种的毛利表现来看，各品种毛利均呈现收缩状态，且基本进入负值区间。兰格钢铁研究中心测算数据显示，热轧卷板的月均毛利收缩空间最大，为392元/吨；收缩空间最小的品种是中厚板，为252元/吨；其他品种毛利收缩空间在281-352元/吨之间（详见图3）。

　　6月份焦炭、铁矿石价格企稳 成本下行空间受限

　　5月份，焦炭价格完成四轮提降，铁矿石价格也有小幅下降，使得成本中线有较明显下移。6月份以来，随着稳增长政策不断落地，疫情防控显效，下游行业加快复工复产，市场信心得到提振，同时钢铁生产保持高位释放，带动矿石价格有所上移。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，6月8日，唐山地区66%品位干基铁精粉价格为1155元，较5月底上涨50元，涨幅为4.5%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为1005元，较5月底上涨20元，涨幅为2.0%。