新能源炒作火热，回撤46%的特斯拉见底了？(4)

　　四、做空特斯拉，这次不一样

　　对于特斯拉而言，最大的空头力量是当投资者专注于眼前时，发现眼前的处境更加困难。

　　令人失望的宏观环境打击了整个行业，影响了特斯拉的收入和利润。行业的疲软又带来令人绝望的竞争，进一步压制利润。宏观市场的疲软同时打击股东的信心，更低的股价又增加了融资成本，这将直接扭转特斯拉依靠融资发展的良性循环。

　　但是要做空特斯拉，并不需要同时具备以上所有条件。特斯拉可以为了保持市场份额，损失营收和利润，也可以保持利润增长，但是股票分红会持续减少。

　　当前环境下给特斯拉制定目标价是愚蠢的，对于一只下跌了44%的股票，说它的价格接近完美听起来有些疯狂。但特斯拉也仅仅是一家汽车制造商，却享受100倍估值。自2020年以来其股价上涨超过700%，即便是现在的股价，也需要多年的业绩增长来消化估值。

　　按照这种逻辑做空特斯拉在过去是行不通的，但是现在种种迹象表明，“这次不一样”，加息还在继续，投机资产的规模还在下降。

　　五、做空有风险，却有利可图

　　需要强调的是，任何时候做空都有风险，尤其是做空特斯拉的历史让投资者望而却步，但Martin认为这并不是放弃做空的唯一理由。

　　一是，特斯拉是一家令人印象深刻的企业，该公司过去四个季度交付了100万辆汽车，在一个充满垃圾股票的市场中，“还有更好的做空标的”。

　　但是同样的，周期性股票机会有限，投资者可以找到更好的做空标的，但特斯拉看起来仍然具有很大机会，流动性极强的期权市场也可以利用起来；

　　二是，油价的上涨对于电动车而言是一个好消息，5美元的汽油有利于加速电动车渗透率的提升。然而，经济下滑的背景下，5美元的汽油价格可能不会持续很久。

　　在整体衰退的情况下，电动车渗透率提升，也只能带来适度的增长，特斯拉的股票即使有所便宜，最终也会回归“适度增长”的中枢价值；

　　另外有人认为现在做空“为时已晚”，特斯拉相较高点已经回撤44%，四月份以来回撤近40%。

　　但是Martin认为，正如其四月份做空Carvana一样，即使从高点回撤了很多，仍然有利可图，这在特斯拉身上同样适用。

　　行情来源：华盛证券

　　现在的特斯拉也许是2000年左右的思科。2000年3月巅峰期，思科是全球市值第二高的企业。目前，特斯拉市值在美交所排名第四。2000年，思科年底的市值比峰值减少50%，2001年底，回撤幅度达到75%。

　　思科是一家伟大的公司，目前市值在全球排名仍然在前50。特斯拉的远期潜力毫无疑问更大，但是历史的教训告诉我们：即使是享受高估值的稳固企业，也可能在市场低迷时遭遇大量抛售。