诺亚章嘉玉：ESG不应该是一个惩罚制度，而是促进经济动能转换的推动力(4)

　　再譬如在社会责任方面，女性董事的比例有国际标准，但我们可以考虑发展阶段，设置合理的比例。还有，关联方交易方面，也可以有更多本土化的思考。

　　此外，在我国，还有一些本土化议题，例如，共同富裕是国家战略。全国政协委员、上海交通大学上海高级金融学院执行理事屠光绍曾经说过一句话：“ESG资本是高质量经济发展的高级资本。”所以，共同富裕是让钱或者资本走向正确的方向，也就是促进高质量发展，促进经济动能转换。

　　对于金融行业来讲，财富管理机构可以引导资本投入到相关领域，促进共同富裕，而不是杀富济贫的理解。

　　木兰汇：从ESG投资的角度，诺亚有哪些发现？

　　章嘉玉：2021年6月，诺亚财富微笑基金与 iNoah 推出ESG基金精选专区。从筛选出的基金的业绩来看，这些ESG基金平均收益高于沪深300指数。可以说，我们持续追踪的ESG组织表现优于市场。

　　ESG是企业的无形资产

　　木兰汇：对于企业来说，如何看待长期利益与短期成本之间的关系？ESG会成为成本包袱吗？

　　章嘉玉：投资，是一件讲道理的事情。传统投资用资产负债表来体现一个企业的运营状况，最关注的是营收是否持续增长？利润如何？每股盈余增长多少？负债率多少？这些财务数据是它的有形资产。

　　而ESG是企业的无形资产。譬如如果不关注低碳，就会受到气候变迁的冲击。如果员工对企业的满意度不高，上下游供应链关系不健康，都不能可持续发展。所以人力资本、治理的可持续性、与利益相关方的关系，这些都是无形的。

　　标普500指数成分股做过一个研究，过去83%的企业评估来自于有形资产，但是到了2020年90%的评估来自于无形资产，包含信誉、品牌、利益相关方的信任、风险管理，以及可持续增长等一些软实力。

　　ESG投资回报追求经历风险调整的一个市场平均值，财务回报只是一个基础。投资都是看未来，不是现在。那什么代表未来？就是你对社会的责任，社会对你的认可。现在有很多投资管理方法把品牌管理、人力资本、组织学习、碳风险管理、公司治理等转化成量化的指标，从而归类到有形资产上，最终归纳到两个最重要投资指标上：一个是现金流；另外一个是平均投资成本。平均投资成本如果低，就能够可持续。