IPO之持续盈利研究|锡南科技净利润连续大降毛利率滑坡 三大问题与被否的艺虹股份相似

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/钟文

　　近期，全面注册制改革步伐逐渐加快。从2019年开始，科创板、创业板、北交所先后试水注册制。随着注册制的持续推进，最近两年排队的IPO企业越来越多。截至目前，A股排队IPO企业的数量已经超过了1100家。

　　研究表明，无论是核准制还是注册制，持续盈利（经营）能力始终是拟IPO企业被否第一大主因（亦是发行实质性条件）。2010年至今（2022年6月30日），共有405家企业拟IPO企业被否，因持续盈利（或持续经营）能力被问询的公司合计196家，占被否企业总数的48.4%，接近五成。

　　财务指标恶化，如业绩持续大幅下降、毛利率下滑、连续减员等皆是持续盈利能力存疑的重要参考。

　　8月12日上会的锡南科技，净利润已经连续两年一期下降，2021年的扣非归母净利润降幅接近50%。公司毛利率也大幅滑坡，员工人数连续下降，主营产品是否符合行业发展趋势也存在疑问。

　　是否符合“三创四新”中的“新产业”特征？

　　招股书显示，锡南科技主要致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售。公司主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，并开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等精密零部件产品，主要应用于汽车动力系统领域。

　　其中，涡轮增压器精密压气机壳组件产品为锡南科技贡献了99.5%以上的收入，且主要适用于燃油车；而新能源汽车精密零部件产品收入占比不足0.5%。

　　最近几年，我国新能源车产业快速发展。新能源领域不仅是创业板支持的新产业方向，而且是科创板重点推荐的领域。

　　招股书显示，锡南科技所属的行业为汽车制造业，属于传统行业。

　　《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第二条规定，创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略，适应发 展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。简言之，创业板定位应符合“三创四新”。

　　那么，属于传统行业的锡南科技是否与新产业结合？锡南科技在招股书中称：公司在技术研发、产品设计、自动化及柔性化制造运营、客户协同开发、新业态持续产品创新等方面进行持续创新，主营业务与新技术、新产业、新业态、新模式等方面进行深度融合。