杨德龙：经济复苏过程仍然存在不确定性 不能掉以轻心

　　下半年经济整体来看应该是会出现一个稳步复苏的态势，但是复苏的力度不一定会很大。7月份的经济金融数据反映出这个特点，一方面我们要对下半年经济增长保持信心和耐心，上半年已经度过了经济增速较差的时刻，特别是二季度仅仅实现了0.4%的增速，下半年应该有望出现复苏。但是另一方面我们对于经济复苏的力度还是保持谨慎的判断，经济复苏的基础并不牢靠，7月份的PMI再次重新回到50%以下的荣枯分水岭，就表明经济复苏的过程是一波三折的。由于消费对于GDP的贡献在过去几年已经逐步超过了投资和出口，成为推动GDP增长的第一大引擎，只有消费复苏，经济才能够出现比较大的回升。由于7月份以来，部分地方发生了疫情。特别是旅游胜地很多都出现了管控的情况，所以对于旅游、酒店、免税等消费行业的影响比较大，所以消费增速从7月份数据来看还是比较低迷的。但是疫情要防住，经济要稳住，在疫情得到有效防控之后，疫情防控措施应该是会得到相应的调整，消费增速也有望出现一定的调整。

　　我们预期下半年消费增速有望逐步回升。新能源汽车的消费增速特别亮眼，上半年新能源汽车销量同比增长117%，远远超过传统汽车的销量增长。预计下半年新能源汽车会继续保持高速增长态势，乘联会也把新能源汽车全年销量的预期从之前的550万辆提高到600万辆以上，这个数据去年大概是350万辆。新能源汽车既是消费品，同时也是属于新能源方向，是我们大力发展清洁能源的一个重要抓手，对新能源汽车购买的补贴一方面能够提振消费增速，带动相关产业链的发展，另一方面也能够有助于实现双碳目标，即2030年前碳达峰，2060年前碳中和。我们也看到今年以来在经济面整体出现增速放缓的情况之下，新能源是为数不多保持高景气度的领域，新能源汽车产业链、光伏、风电等领域都值得大家关注。

　　近期央行下调了十个基点的利率，主要是逆回购的利率和中期借贷便利MLF的利率，虽然这一次没有降基准利率，但是降了市场的利率，这体现出我国货币政策还是以我为主，没有受到美联储四次加息的影响。因为我国与美国遇到情况不一样，美国主要的货币政策目标是抗通胀，现在美国面临的是近40年来最高的通胀水平，不得不采取加息缩表的方式来应对。而我国现在主要面临的问题是受到超预期因素的影响，经济增速比较低迷，所以央行实行了较为宽松的货币政策，基准利率也保持在比较低的水平运行，这一次进一步降低了逆回购和MLF的利率。这有利于保持经济中的流动性充裕，提振经济增速，同时支持企业发展。

　　现在从7月份公布的金融数据来看，居民短期贷款出现明显下降，中长期贷款下降幅度更大。企业也出现了贷款下降的局面，这说明在当前对未来预期不明朗的情况之下，居民消费意愿和企业的投资意愿都比较低迷，所以在宽货币的情况之下，宽信用应该是成为下一步工作的重点。因为现在货币基本上是在银行间市场流动，向居民和企业传导的路径并不是很通畅，又加上市场信心不足，所以对于投资和消费还是产生了一定的影响，如果说能够逐步放开，疫情管控措施也更加的科学精准，避免一刀切，人员的流动受到限制减少，这样的话消费有望复苏，企业投资开工也有望逐步回升，经济整体就会活跃起来。所以我们在看央行货币政策的同时要看到政策的效果，就是对于实际经济的刺激效果，而不能仅仅看银行间市场的利率是高还是低，或者银行间市场流动性是不是充裕，我们还是主要看经济的实际情况如何，这对于我们判断中长期的经济走势应该会更有意义。