央行原副行长胡晓炼：要把丰沛的储蓄调动起来、运用好，投入资本市场(2)

　　在过去较长一段时间内，我国投资存在几个不平衡的问题，如面子多于里子，重形象工程，轻环境治理；地上多于地下，建高楼大厦，轻地下管廊；城市多于乡村，建现代化大都市，轻乡村建设改造；传统加工多于自主创新，重产业链低端制造和代工制造，轻基础研究和核心技术研发；数量多于质量，产业大而不强问题比较突出，等等。新的投资增长点要解决这些不平衡问题，把短板补上。

　　关于新的投资增长点，主要有两大方面：一个是交通、能源、水利、国土治理、农田改造、城市地下管廊建设、乡村基础设施建设等投资项目，面临巨大的公共投资需求。据有关方面测算，每年仅城市地下管廊建设的投资就高达3万亿元，可拉动经济增长3个百分点。另一个是数字经济、产业升级、科技创新、现代服务业等领域。这些领域是新一轮企业和民间扩大投资的重要抓手。新一轮投资不但规模巨大，质量与过去传统的“铁公基”相比，也将全面提升，是实现我国高质量转型发展的重要推动力，前景可期。其实施既等不得，也急不得，战略上积极进取，战术上稳扎稳打，精心规划，科学设计，高质量建设。

　　开展新一轮投资，完善长效投融资机制是基本保障。对于相当一部分具有准公共性质的项目投资，短期收益虽然不明显，但长期收益和社会效益十分显著，能够为经济高质量发展提供长期支撑。为满足此类项目投资需求，需要拓宽可负担的长期资金筹措渠道。过去以土地财政和政府平台为主的融资模式需要调整。可以考虑充分利用中央政府高信用等级优势，扩大中央专项债券发行；拉长债券发行期限，增加30年及以上期限债券发行，目前这一长期限债券占比不到4%，有较大的提升空间；发挥利用好国家政策性开发性金融机构作用，带动民间社会资本投入。地方政府在经济增长动能转换过程中，要更多发挥市场作用，把准公益性基础设施的使用者付费作为普遍方式，采取低费率、长周期实现项目使用周期、融资周期的现金流全覆盖。

　　要促进资本市场健康发展，激发企业和民间投资。资本市场可以替代房地产市场，成为居民长期投资和财产性收入增长的主要渠道。我国是世界储蓄水平水平最高的国家之一，高达70%以上的居民资产变成砖头堆积存放，其中相当一部分超出自身实际居住需要，无疑是资源的浪费。如同在传统思维里，农民有钱首先就要盖房，甚至为后代盖房。房子盖好后由于社会的变迁和劳动力的外迁，导致房产闲置造成极大浪费，这在农村已不鲜见。因此，要把丰沛的储蓄调动起来，运用好，投入资本市场，成为经济发展的长期投资来源。

　　在大力建设资本市场方面，加强公司治理至关重要。资本市场允许企业失败，但不能允许欺诈作假，投资机构必须强化职业道德操守，勤勉尽责，监管机构做到“建制度、不干预、零容忍”。投资者对资本市场的信心，长期看不取决于宏观经济周期波动，而是取决于资本市场是否公开、公平、公正。经济增长受各种因素影响，时快时慢波动前行，投资者在不同市场不同产品中适时转换，以适应经济发展的变化。但是弄虚作假和被操控的市场会彻底打击投资者的信心，使投资者远离市场。如集团大股东及关联方侵占和挪用上市公司资金等违法违规问题造成严重后果，产生了极大的负面冲击，如没有及时强有力的监管，对违法行为严厉处罚，就会使投资者信心逐渐丧失。