光大期货【油脂油料】：需求担忧油脂率先下跌 关注本周两大报告

　　1、上周宏观影响偏空，市场对美联储9月加息75个基点的预期升温，全球衰退的担忧升温，本周市场将进入到第一个观察点，美国CPI数据。关注，我们倾向于宏观环境整体偏弱，打压大宗商品价格。

　　2、美豆方面，落叶开启，不到一个月收割，美豆的单产基本稳定。目前看除了内布拉斯加、堪萨斯等区域干旱严重外，其他区域多向好发展。美出口数据继续缺失，市场对需求的验证仅依靠大单销售发布，消息看不错。本周市场关注焦点在于USDA9月供需报告，预计美豆产量小幅下调，但仍是丰产，美豆库存下降。报告后，市场将进入新作上市逻辑，一方面关注收割情况，另一方面关注需求对供给的承接度。预计美豆重心震荡走低。

　　3、近期油粕现货做货好，油厂榨利修复，大豆压榨增加，提货较好。供需两旺，终端大豆库存预计稳定为主，豆粕库存下降。对于后期，9月大豆到港680万吨，10月预计540万吨，11月880万吨。与此对应，养殖端利润全线走高，利好饲料，豆粕需求坚挺。供给减少需求增加，供需错配问题无解，继续看好豆粕基差，期货11-1价差正套参与。豆粕单边方面，随着9月合约进入交割月，1月合约重新拉回主导，1月体现是美豆收割后南美大豆上市前的市场，以预期为主，本周更多体现供需报告、美豆收割逻辑，价格重心预计震荡下移。

　　4、上周监测的数据显示，豆油表观消费量回落，三大油脂库存稳中攀升。近期随着国内疫情有所扩散，疫情防控措施趋严，油脂消费中的餐饮消费下降，终端囤货积极性走低，供应端挺价积极性低，基差纷纷回落。再加上国际衰退忧虑升温、棕榈油产地产量高频数据较好累库大趋势、新作油料丰产等利空因素，国内外油脂单边价格冲高回落。

　　三大油脂中，棕榈油最弱，逻辑印尼将出口专项税延长到10月31日，国际棕榈油贸易量预计攀升，利于国内棕榈油库存重建。本周市场的关注焦点在于两大供需报告-MPOB、USDA，报告中市场关注将集中在棕油产地库存、新作油料收割、南美大豆播种及需求端对价格的接受反映，显然供给的利空影响更集中更主动，预计油脂期价震荡回落。操作上，单边空头思路，看弱油脂基差。