全文|董克用：个人养老金撬动居民养老意识 短期要有打持久战的耐心(6)

　　个人养老金的发展符合幂数规律，什么叫幂数规律呢？这种积累型养老金的发展都是前期增长慢、后期增长快。我们给大家三个例子。一是美国的IRA，IRA197年建立，到了2020年底，它是完全积累的，它积累了12.2万亿美元。但是一开始到2013年6万亿的时候，用了40年才积攒到6万亿。但是后6万亿，只用了7年。大家看第一张图，一开始它慢慢慢慢积累，然后就起来了，因素很多，今天不讲。美国的第二支柱以401K为主，美国的第二支柱很复杂，401是1981年建立，它也完全积累，就是DC。它到2020年底有了6.7万亿。前一半也用了31年，才到了3.3万亿。但是后3.3万亿用了8年就起来了。如果说IRA有一部分是401转过去的话，说它增长得快是因为转过去了，但401本身没转，401就是自己积累，它没地方转过来。它也是这个规律，前面慢，后面加快，原因很多。再看一下我们自己，我们的企业年金2004年正式出台，数据是2006年慢慢有了，一开始慢慢投资了。到了2020年底，我们国家的企业年金积累了2.2万亿，第一个1.1万亿用了10年，第二个1.1万亿用了4年，就到2.2万亿。所以，它都符合这个规律：前期慢、后期增长快。

　　最后一个前景，从长期趋势来看，发达国家经历了这样一个过程，它们原来也是储蓄大，不要以为美国人不储蓄，当初也储蓄，只是慢慢地他们把养老储蓄变成了养老投资。所以，美国的私人养老金，包括IRA，包括DC的401K建立以后，慢慢地大家把储蓄就变成了投资，投资就更多地投向了共同基金。所以，共同基金就取代了银行储蓄，成为了主要的金融产品，占40%以上。

　　截止到去年年末，美国IRA计划规模是13.9万亿，其中通过经纪账户投资于股票、债券等资产的比重占到46%，投资于共同基金的占比达到45%。大家看底下这张图，蓝线的这张图一开始很少，大家不知道什么是基金，慢慢到1980年开始起来了，然后迅速就涨，涨到2000年，2005、2006年达到高峰，日后一直保持在这样一个水平上。同样大家可以看到，前面黄色的就是46%，就是通过经纪账户投资于股票、债券的比重，但是它自己来做，等等。所以，基金在整个社会养老财富的储备中起了巨大的作用，而且已经成为美国个人养老金的一个投资的主体，因为推动了美国资本市场的发展。所以，基金业在中国养老第三支柱的建设中大有可为，前景广阔，我们一定能够通过耐心地做、认真地做，用心、用时间一定能够积累起应对中国人口老龄化的一个相当规模的中国的养老金。有这样一个大规模的养老金储备，我们就能很好地渡过我们的老龄化这个挑战，应对这个挑战。

　　所以，基金业任重道远，有一个非常好的前景，预祝我们的基金业能够在这样一个好的机会下抓住机会，大力发展。