什么信号？外围加息预期再强化，基金经理或加速调仓换股，风格要变？机构这样看(2)

　　从数据上来看，去年以来美国几度大幅加息仍然未能有效缓解高通胀问题，美国降通胀之路任重而道远。目前欧美许多国家纷纷进入了通胀和衰退赛跑的处境，从目前欧美各国抗通胀效果来看，虽然现阶段滞胀风险飙升，但是通胀问题更是当务之急，欧美国家加息的脚步大概率仍然不会停止，全球流动性仍在收缩通道。欧洲国家今年内忧外患阻力颇多，在通胀和衰退以外，俄乌冲突导致的能源问题会随着北半球入冬进一步凸显。

　　“由此可能对国际能源、粮食、金属等大宗商品价格产生影响。”长城基金人士认为，应当主要注意国际商品价格波动以及外资流动对A股的影响。

　　平安基金的一位人士稍显乐观，强调由于疫情影响，经济基本面前低后高，四季度稳增长的预期较为强烈，政策发力预期下可能相关板块阶段性占优，以科技、制造、医药、消费为代表的成长股未来依然会是市场的主线，随着8月份以来成长板块的调整，这些板块的长期收益率空间逐步增加，可能会迎来又一次加仓的机会。

　　基金经理或布局超跌板块

　　在美国加息预期背景下，基金经理在A股当前投资上的重心放在哪里？

　　长城基金的相关人士关注到军工板块的逆市崛起，强调自主可控等投资机会。同时，长城基金指出，近期市场在延续震荡的同时浮现出两个新特征：一个是成交额的收缩，另一个是板块热度上的切换迹象，金融、地产、消费等今年热度一直不高的板块有一些起色。

　　“近期的交投缩量，体现出机构在宏观混沌期的保守态度。”长城基金公司人士强调，这在另一方面也是中报季之后和市场年度估值切换行情前，基于估值性价比和结构优化所做的阶段性准备。

　　大摩现代服务基金经理徐达认为，外围的通胀和加息预期虽然依然强烈，但大概率已经看到高点，而国内的维稳力度大概率将显著增强，有望提振市场信心。

　　具体来看，徐达认为大消费板块主要的机会来自风险释放后的估值修复，但对于可选属性强和高成长的子行业不宜过度乐观。此外，成长板块主要的机会来自于高端制造，尤其是处于景气赛道，且有外需支撑的子行业，这一类公司在人民币贬值的背景下业绩超预期的概率较大，且不受国内疫情和宏观下行的扰动。

　　徐达认为，虽然部分个股近期涨幅较大，但需求的高景气在经济下行的背景下显得尤为稀缺，大概率将持续受到资金关注。另外，大部分制造企业在去年饱受原材料价格上行之苦，而今年由于美元强势，除能源外的大宗商品普跌，原材料对于毛利率的压制将得到很大缓解。