华西策略：U型2.0行情延续 由普涨到结构分化(2)

　　行业配置上，关注二条投资主线：

　　1）低估值高景气板块：石油石化、采掘、有色金属等；

　　2）新能源、新能源车上下游产业链高景气板块：电网、光伏、储能、风能、氢能等。

　　■风险提示：疫情反复；宏观经济波动超预期；政策力度不及预期；海外黑天鹅事件等。

　　目 / 录

　　正文

　　01海外市场：美联储延续鹰派，关注通胀和经济走势

　　本周全球股市分化，A 股指数领涨。具体看，美股三大股指均下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌1.20%、0.98%、0.94%；欧洲股市方面，英国富时100、法国CAC40、德国DAX 指数分别下跌0.69%、0.47%、0.01%；A 股走势独立，创业板指、深证成指、上证指数分别上涨5.85%、3.88%、2.08%。商品方面，本周农产品价格大跌，近期俄罗斯总统普京表示，已准备好为从被封锁的乌克兰港口运送粮食提供便利，并表示如果西方解除对俄罗斯的制裁，俄罗斯可以出口大量化肥和农产品。受消息面刺激，本周美小麦期货跌10.06%，美玉米价格跌6.4%。原油价格上涨，NYMEX 轻质原油上涨4.51%，ICE 布油上涨1.38%，尽管OPEC+增产幅度超市场预期，但俄乌冲突下原油市场仍面临供不应求的局面，高油价将使得全球多数国家仍面临高通胀压力。

　　当前美联储首要政策目标就是控制通胀，市场对6 月和7 月会议上加息50 个基点已计入较充分的预期。美国劳工部公布的5 月非农就业数据强劲，5 月非农就业人口增加39 万人，超出市场预期的32.5 万；5 月失业率为3.6%，与前值持平。此前市场预期美联储在9 月份可能会考虑暂停加息，但强劲的就业数据使得加息预期再次升温。美联储副主席布雷纳德表示，“目前还看不到能让美联储暂停加息的理由。”根据CME 观察，截至6 月3 日，市场预计9 月加息50BP 概率为62%，而上一周为35%。仍需关注海外流动性收紧对全球市场的扰动，如果在未来几个月市场确认通胀数据持续缓和，则美联储可能从鹰派边际转鸽。