物企并购“后遗症”渐显，商誉最高激增26倍

　　作 者丨翁榕涛，马涛

　　编 辑丨巫燕玲

　　图 源丨图虫

　　当国内房地产行业逐步告别高增长时代的时候，一直以来被视为其附属地位的物管行业却进入“跑马圈地”时代，多家物企提出未来三五年规模实现超5-10倍的增长目标。

　　过去一年是物管行业收并购大年。数据显示，去年物管行业共发生了53起并购，交易总额达到355亿元，是2020年同期交易金额的3.77倍。不仅交易金额创下历史新高，而且“大鱼吃大鱼”的趋势明显，出现了行业首单“百亿并购案”。

　　然而，在大规模收并购的另一面，多家上市物企在今年的业绩会上，已经明确表示将放缓规模扩张的步伐。

　　这种战略转变出于现实的考量。大量的收并购已经在短时间内推升了部分物企的商誉以及应收账款，同时亦有物企出现了毛利率下降趋势，物企在规模扩张的策略上需要进行修订，更注重投后管理以及内部整合。

　　一位长期关注物管行业的金融机构分析人士向南方财经全媒体记者指出，“目前上市物企的规模化更多系主动谋求，其行业本质并不具备天然的高市场集中度的倾向。规模本身并非物企核心价值，扩张也未必直接指向价值提升，行业对商业模式的探索尚在初期阶段。相比规模增长而言，物管平台的内涵从原本的‘后勤服务’更多转向‘商业消费’，可能是未来价值提升的一条重要主线。”

　　碧房地产流动性危机传导，也是物业管理行业发生大宗并购交易的直接诱因。-视觉中国

　　房地产低迷促进物管行业整合

　　去年物管行业收并购交易异常活跃，有多方面深层次原因。

　　中指研究院物业事业部总经理牛晓娟向记者指出，“物业服务企业扩规模、求发展的战略目标是收并购狂潮的内生驱动力，而登陆资本市场为物企提供了充足的并购资金，是开展并购的支撑性因素。”

　　规模是物企物业服务基础收入增长的源泉，也是未来开展增值服务的重要土壤，此前多家物企披露了规模增长目标。比如，碧桂园服务表示2025年规模突破18亿平方米，合景悠活提出规模3年增长8倍，世茂服务提出规模3年增长5倍。

　　高增长目标的指引下，仅靠物企通过市场化拓展完成并不现实，大规模收并购逐步成为行业潮流。

　　与此同时，2021年上市物企数量达到新高，上市企业IPO筹集的资金中有40%-60%将用于并购，为行业收并购市场补充了弹药。例如