鲍威尔会成为第二个“沃尔克”吗？(3)

　　历史数据显示，在通胀大于4%的时候，黄金和商品分别是表现最好的资产，黄金的年平均回报达到了14.6%，商品更胜一筹，有17.7%的最高回报。

　　在股票的不同板块中，能源、地产、公用事业、必需消费等更具备防御性，在因子层面，低波动、质量因子表现往往较佳。相对于股票，通胀是更加不利于债券类资产的，但有一个特例，通胀挂钩债券可以对冲通胀风险。

　　在传统的股债以外，房地产也是防御性资产的较好选择。以美国房地产REITs指数为例，在通胀高于2%的时期，REITs的平均年回报高达16.5%。

　　结语

　　就在美联储议息会议的前一天，曾帮助美国走出08年金融危机的前美联储主席伯南克，发文“力挺”美联储，坚定认为1970s大通胀不会重现，相信当下的美联储有能力、有空间在控制通胀的同时，做出最有利于经济长期发展的决策。

　　然而，以美国前财长萨默斯为首的一批经济学家，则认为目前的核心通胀水平其实已经相当于1980年代的峰值。由于美国通胀中占比较大的住房成本的计算方式发生了变化，相对来说，过去的通胀周期波动性更大，对美联储政策也更加敏感。换言之，想让现在的核心CPI回到2%的水平，可能不亚于当年沃尔克所面临的挑战。

　　尽管是我们不愿意看到的，但摆在美联储面前，遏制通胀、稳住就业、又避免衰退，几乎是无解的难题。美联储能否再现沃克尔的历史性高光时刻，此刻我们只能拭目以待。