房地产烂尾盘纾困大幕拉开，资不抵债的房企终将走向末路(3)

　　平安证券测算称，2017-2021年全国住宅高层平均建安占同期全国住宅均价约24%，23家主要出险或展期房企2021年合同负债总额2.48万亿，按照预售前投入建安总投资25%假设，测算预售后剩余建安投入4464亿。

　　数千亿的资金规模，仍是保守测算，当下一些民营房企仍在持续发生违约事件，这会对其在建楼盘产生连锁反应。对地方政府来说，投入大规模资金或直接为房企“输血”，需要谨慎而为。一位郑州地方政府人员告诉记者，当地年初对某出险房企投入大量资金后，后续收回的资金极为有限，财政也比较紧张。

　　对出险企业来说，当下各个融资渠道已极为有限，找钱同样难上加难。王阳称，出险房企现在的痛点是，没有正向的现金流入，需要的太多，但销售起不来、银行收紧、公开融资不可能、预售金同样严管，已经不是资金够不够的问题，而是去哪里找钱的问题。

　　原本，五六月份楼市开始出现复苏迹象，但在王阳感受中，现在的行业信心相比过去没有太大恢复、反而有向下的动向。包括最近一些优质未出险的企业，也发生股价等方面的波动，本质上是行业还没有进入较好的良性循环状态。

　　为面对流动性压力，房企也在积极“自救”。据克而瑞统计，被运用最多的还是引进信托公司、债权人收购优质项目、拍卖债权、合作方托管等方式。但在实际情况中，以往房企最常用的甩卖资产自救的途径，目前并不乐观。

　　一位参与过出险房企项目收购事宜的房企人士称，出险企业为了拿到“救命钱”，往往将付款条件设置得较为苛刻、甚至需要一次性付款，导致双方交易很难谈拢。另一方面，受楼市低温影响，许多房企账面资金大幅减值，也影响了交易出售。

　　平安证券认为，出险方更倾向于公司层面引入战略投资者，盘活整个企业，而并购方更倾向收购优质项目，短期楼市走势仍不明朗，并购方扩表意愿也相对不足。实际上，这也是市场对当下纾困资金的担忧所在，在楼市低温的情况下，能否引来足够的社会资本。

　　平安证券认为，地方政府需更多发挥统筹协同的职能，牵头组织对接国央企、金融机构，盘活在手存货，解决企业现金流问题。截至2021年，23家主要出险房企在手存货达5.7万亿，即使剔除2.5万亿合同负债已售物业对应存货，仍有不少可变现资产。

　　AMC机构将发挥重要作用

　　在我国过往地产周期中，烂尾楼并非新鲜事物。