港股为何开始流行小型IPO？

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　　来源：读数一帜

　　8月10日，柠萌影视（9857.HK）登陆港交所，港股市场又来了一只小规模发行新股。

　　柠萌影视本次IPO发行1513.93万股，首发募集资金4.2亿港元。柠萌影视首发后总股本为36045.9万股，此次发行的新股约占发行后总股本的4.2%。而且，这4%的新股中，近半数由基石投资者认购，进入流通的新股仅为总股本的约2%。

　　首发当日收盘，柠萌影视报27.00港元/股，跌破发行价，跌幅2.70%，港股市值97.32亿港元。

　　通常来说，A股市场规定，新股向社会公开发行的股份最少在10%以上。港股虽无此项规定，但在首次上市时发行25%的新股，仍是大多公司的选择。然而，近两三个月，发行的新股占总股本比例低于8%，甚至5%的首次公开募股（IPO），在港股频繁出现。

　　比如说，2022年6月，美因基因（6667.HK）、快狗打车（2246.HK）均只发行了5%左右的新股；到了7月，智云健康（9955.HK）发行约3%的新股，微创脑科学（2172.HK）、润迈德（2297.HK）则仅发行2%左右的新股，玄武云（2392.HK）发行了6%左右的新股。往前几年，港股也有几个新股发行占总股本5%以内的案例，但缩量发行如此密集出现还是首次，一些市场参与者称这种发行为“丐版IPO”。

　　市场参与者之所以采取缩量发行的办法，与当下港股整体市场环境低迷、流动性趋紧等因素相关。2022年上半年，港股表现不佳，恒生指数半年累计跌幅6.57%、恒生科技指数下跌14.12%。而到了7月，恒生指数当月下跌7.79%、恒生科技指数当月下跌11.07%。

　　在此情况下，为了尽早上市，以较低比例的发行，来保持一个较高的估值，同时减少对股份的稀释，成了许多公司的折中之选。

　　“丐版IPO”频现

　　此次，柠萌影视发行只约4%的新股，不过7月两只医药股发行的新股比例更低。

　　微创脑科学在IPO时，仅发行了1370万股，占上市后总股本大约2%的新股，对应的募资金额为3.38亿港元。而且，微创脑科学的基石投资者包括Harvest International和新华网，一共认购了890.5万股，占新股发行量的65%。这也意味着，微创脑科学上市后，进入流通的新股仅有约1%。

　　在港股，所谓“基石投资者”（cornerstone investors），主要指一些机构投资者、大型企业集团以及一些富豪或其所属企业。基石投资者在上市公司上市前签订认购协议，并附带3个-6个月限售期，常被视为对新股的一种背书。

　　7月上市的润迈德-B同样仅发行了约2%的新股。据招股书，润迈德于2014年成立，是一家医疗器械公司，专注于冠状动脉造影的血流储备分数系统和冠状动脉造影的微血管阻力指数系统的设计、开发和商业化。