港股为何开始流行小型IPO？(3)

　　另外，在港股，通常来说企业通过聆讯后，三周到一个月之后会上市。因为市场环境不佳，这些公司在上市前，很多已经通过聆讯，等待上市窗口许久。润迈德-B、微创脑科学均是2021年12月28日通过聆讯，2022年7月才完成上市；微创机器人-B（2252.HK）早在2021年6月通过聆讯，11月才完成上市；亚盛医药-B（6855.HK）2019年4月通过聆讯，2019年10月才完成上市。

　　对于一些走上市流程已久的企业来说，先拿到上市公司地位是重要的。“上市已经走到今天了，不想为了融资额，再等个半年一年，因为也不知道将来情况会怎么样，还得再来一次。”某上市中介人士表示。

　　对部分公司来说，港股上市也是未来资本运作的基础。“现在很多高科技公司常会选择‘A+H’的上市模式。先发行H股，因为H股发行比较快，H股上市以后，已经是上市公司，再慢慢寻求A股上市。”前述人士称，“企业将来回A股的话，A股的估值会更高。如果释放一些股份，同样的稀释程度，在A股能融到更多的金额。”

　　曾于2021年11月在港股上市的微创机器人就是依循这一路径。该公司2022年6月1日晚间在港交所公告称，当日举行的董事会会议上，公司建议向中国有关监管机构申请配发及发行不超过11606.29万股A股，并建议向上海证券交易所申请A股于科创板上市及买卖。该计划发行股份数目，超过港股发行时的4163万股两倍。

　　今年上市的几家发行比例较低的新股，从其上市前的资金储备来看，其实并不缺钱。比如微创脑科学，2021年底账上的现金及现金等价物是5.93亿港元，而且其经营活动产生的现金流为正，因而融资需求没有那么迫切。

　　即便是去年经营性现金流为负的智云健康、快狗打车和瑞科生物等，也因大额融资入账，从而保证了其现金储备。三家公司2021年底的现金及现金等价物分别为10.91亿港元、3.13亿港元和11.83亿港元。

　　还有一类公司，希望规避未来政策可能带来的不确定性。“对于这类公司来说，此时上市是迫不得已，不得不发。因为这些公司涉及一些禁止类的VIE（可变利益实体）架构，或者是它从事的一些行业比较特别，可能受到证监会的产业政策限制。”某头部外资律师事务所合伙人告诉《财经》记者。

　　赴境外上市将全面进行备案制的政策正在推进中。2021年12月，中国证监会同国务院有关部门起草了《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定（草案征求意见稿）》并公开征求意见，意见反馈截止时间为2022年1月23日。这意味着，证监会支持企业依法合规赴境外上市，赴境外上市将全面进行备案制。新规实施的具体时间，目前暂未有确切信息，“最早有传4月实施的，目前仍未实施，估计会在三季度末四季度初有进展。”前述律师事务所合伙人告诉《财经》记者。