港股为何开始流行小型IPO？(4)

　　另外，《数据出境安全评估办法》已经于2022年7月7日公布，将于2022年9月1日起施行。

　　目前，备案制的推进似有提速的迹象。8月1日出版的第15期《求是》杂志，证监会主席易会满发文称，证监会将坚决贯彻党中央决策部署，统筹开放和安全，坚定不移推进市场、机构、产品全方位制度型开放。其指出，“加快推进企业境外上市备案制度落地，保持境外上市渠道畅通，支持各类企业依法依规赴境外上市，用好两个市场、两种资源。”

　　缩量发行难解市值问题

　　缩量发行一定能解决股价低迷的问题吗？从实践来看，也未必。

　　柠萌影视约4%的新股中，除去基石投资者认购的部分，真正进入流通的新股只有不到2%。但柠萌影视上市首日依然跌破发行价，下跌2.7%。

　　缩量发行也带来了一些后遗症，比如新股流动性不足。上半年缩量发行的企业，多数上市后日成交量只有几百万股，超过一千万股的凤毛麟角。比如微创脑科学，上市首日成交量为327万股、润迈德-B为563万股、智云健康为428万股、瑞科生物-B为344万股。

　　一直以来，港股二级市场流动性，包括成交和换手率明显低于美股和A股。而今年港股整体成交额下滑，更凸显了流动性匮乏的局面。以贝壳为例，公司在美股和港股两地上市，港股今年以来日均成交额仅为1352万港元，而美股则有2.29亿美元，差异明显。

　　在这种大背景下，新股的流动性不佳也为日后的股价变动，以及VC/PE和基石投资者等的退出埋下隐患。

　　商汤科技就是一个典型案例。商汤-W上市时只发行了5%的新股，合计17.25亿股。在这5%的新股中，10.33亿股归属基石投资者，2.36亿股归属老股东上海国际，均有锁定时间，能在二级市场买到的仅占总股本的1%左右。

　　这为日后的股价埋下隐患。在商汤科技的联合创始人、董事长等若干管理层成员自愿延长限售股解禁的情况下，商汤科技的首个解禁日仍遭资金卖出。2022年6月30日解禁当天，商汤科技下跌46.77%，报3.13港元/股，成交量达61.98亿港元，较前一交易日大增30倍。

　　新股发行比例约为5%的快狗打车，股价下跌更多。2022年6月，快狗打车在港股上市，发行价为 21.5 港元/股，成为“同城货运第一股”。上市后，快狗打车股价不断下跌，截至8月10日收盘，股价为7.5港元/股，股价在不到两个月时间内已跌去超六成。

　　从整体环境来看，港股上半年IPO市场低迷，共有26只新股上市，新股数量同比下跌43%，IPO募集金额较去年同期的2143亿元大幅缩减91%，直接导致港交所IPO募资额跌出全球前五的位置。而在去年上半年及全年，港交所分别名列第三、第四位。

　　港交所行政总裁欧冠升6月24日出席快狗打车上市仪式后表示，目前有180家企业向港交所递交上市申请，数字处于历史高位 。自今年7月以来，港股IPO市场显著回暖，7月共有16只新股上市，合计募资183.34亿港元，其中包括创下今年港股最大募资额的