市值蒸发5000亿，金龙鱼还“游”得动吗？(2)

　　为什么毛利会下降这么快？一个原因是俄乌局势影响农产品价格，使得原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格大幅上涨，即使金龙鱼采取了提价措施，也未能覆盖原材料成本上涨。另一个也与地缘政治关系有关，这里就不详细展开了。

　　再看看道道全的毛利率，2019年至2021年，分别为9.17%、7.23%、1.62%，三年下降了7.55个百分点。西王食品毛利率看起来很高，2019时超过32%，今年一季度仍保持在20%以上。

　　其实呢，西王食品是一家有故事的企业，以后有空再聊。

　　2019年，金龙鱼经营活动产生的现金流净额为135.28亿元，2020年变为11.98亿元，2021年进一步降至7.25亿元，今年一季度反弹至16.99亿元。

　　这么多钱都拿去干什么了？接着往下看。

　　2019年至2021年，金龙鱼应收账款金额分别为61.88亿元、71.33亿元、88.03亿元。与之相反，道道全应收账款都低于1个亿。

　　道道全可能是一手交钱一手交货，而金龙鱼呢可能涉及渠道压货，不信可以继续看这组数据：

　　在2019年至2022年一季度，金龙鱼的应收账款周转率分别为30.13次、29.26次、28.39次、6.72次，呈现持续下滑趋势；应收账款周转天数分别为11.95天、12.3天、12.68天、13.38天，呈现上升趋势。

　　我们再看存货情况，2019年至2022年一季度，金龙鱼存货规模分别为345.5亿元、401.8亿元、469.05亿元和427.58亿元，远远超过道道全和西王食品。

　　同期，金龙鱼的存货周转率分别为4.22次、4.57次、4.77次和1.17次，存货周转天数分别为85.24天、77.55天、75.46天和76.86天。

　　资产负债情况，金龙鱼2019年时负债合计为1022亿元，到了2022年一季度变为1263.54亿元。目前，该公司资产负债率超过50%，皆高于道道全和西王食品的资产负债率。

　　再看看流动负债（一年期负债），从2021年开始，金龙鱼流动负债突破千亿，这意味着金龙鱼大部分负债为短期负债。

　　今年一季度，金龙鱼存货金额占流动负债比重接近40%，所以大量的流动负债（借来的钱）是压在存货里边。

　　现金及等价物方面，2019年至2022年一季度，分别为227.38亿元、234亿元、125.7亿元和205.72亿元。2021年现金消耗较多，或与投资有关，比如搞预制菜工厂、建立中央厨房等。