巨额商誉、股价低迷，思维列控：一朝激进玩并购，贻害多年意难平(2)

　　蓝信科技成为公司全资子公司后，于2019年1月开始纳入合并报表。

　　自2015年上市以来，公司业绩增长已显疲态，合并最直接的效果就是大幅拉升公司营收：并表首年，蓝信科技实现营收3.6亿，扣非净利润1.85亿。

　　2021年，其贡献的净利润占思维列控净利润比重达64%，成为公司重要的利润来源。

　　2“不买账”的机构

　　公司在走第二步时包括了两部分：发行股份及支付现金购买资产，和发行股份募集配套资金。

　　第一部分的最终的发行价格为31.91元/股，于2019年1月4日完成股份登记手续，当天公司股价收盘价为42元/股，赵建州、西藏蓝信等账面已有32%浮盈的“纸面富贵”。

　　但人生更多的是大起大落落落落落落落落：截止2022年5月13日限售股解禁，公司股价已跌至18左右，较3年前的定增价已跌超40%。

　　（注：专为注册制服务的市值风云APP）

　　第二部分“向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金9.80亿”则是迟迟不见踪迹。随后公司发布公告，由于市场融资环境变化，未能完成配套资金的募集。

　　（注：公司公告）

　　显然，聪明——即使是不太聪明的机构——都不看好这次并购。从前复权的角度来看，定增有效期内，股价最低价是27元，而当前公司股价仅13元（除权除息后）。

　　（来源：Choice数据）

　　3收购后仅一年，就“喜提”商誉大减值

　　收购的第一年，蓝信科技业绩承诺实现率达109%，超额完成任务。

　　（注：公司公告）

　　次年2020年，蓝信科技实现扣非净利润1.96亿元，业绩承诺完成92.7%，且表示未完成是受疫情及铁路投资缩减影响。

　　公司以业绩成长性不及预期，对蓝信科技计提了8.51亿的商誉减值，2020年商誉随之下降至13.9亿，占净资产比重从51%下降至36%。

　　大额商誉减持，使得公司2020年扣非净利润亏损6亿，是上市以来的首次亏损。

　　2021年业绩承诺虽再次未达标，但未再计提减值，三年下来蓝信科技业绩承诺合计完成了98.89%。截止2022Q1，公司账上还剩近14亿商誉。

　　我们再来回（打）顾（脸）一下公司当年吹过的牛：据2018年购买资产报告书显示，“谨慎预计”蓝信科技未来5年营业收入可达30亿，但时间过去4年了，蓝信科技营收合计15.97亿，仅到预计的一半。

　　（注：公司公告）

　　高额的商誉成为悬在投资者头上的一把“达摩克利斯之剑”，也是现在投资者最为担忧的一个因素，毕竟截止2021年底，公司商誉是净利润的3.5倍，稍不留神就够公司喝一壶了。