韦尔股份高喊再加仓40亿，管理层却丢出年增长仅5%激励目标(3)

　　（注：本图蓝色部分并无任何特殊意义）

　　ISSI主要产品包括各类型DRAM、SRAM和FLASH存储芯片。

DRAM是半导体行业最大的单一产品类别，三星电子、海力士和美光科技垄断了该市场超过90%市场份额。收购时，ISSI位列全球市场第七，但市场份额不足1%，2021年年报显示全球排名仍在第七位。

ISSI最具竞争优势的是在SRAM领域，全球市场份额一直稳居第二位，约20%左右。

FLASH即闪存芯片，2018年被收购时，竞争优势并不明显，但营收贡献逐年提升，据2021年年报，其Nor Flash产品收入在全球市场排名第六位。

　　不过兆易创新才是国产Nor Flash真正的王者，2020年，其Nor Flash全球排名第三。有意思的是2017年4月，兆易创新也曾筹划以65亿元取得北京矽成100%股权，但因主要供应商异议，很快终止。

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　　总体来看，ISSI属于全球存储芯片领域知名的头部企业，虽然其市场地位（指在各自领域）跟豪威科技差距还不小，但已经是北京君正当时能选择的最优标的。

　　2北京君正实控权不稳，韦尔股份准备二次捡漏？

　　耗资72亿拿下北京矽成100%股权后，即便刘强认购了一半的配套融资额，但他和另一实控人李杰的合计持股比例还是由收购前的32.77%骤降至16.06%。

　　巩固控制权的主要措施就变成了“新进股东未来5年内不谋求控制权”的承诺。

　　截止2022年一季末，刘强和李杰合计持有北京君正14.97%股权。除被动稀释，李杰自上市以来的持续减持也是主要原因，李杰目前已累计减持套现5.26亿，而刘强从未减持过。

　　算上拟继续加仓的40亿，韦尔股份耗费的真金白银将超过60亿，如果其持股比例最终超过10%，距离上市公司控制权不过一步之遥。

　　北京君正取得北京矽成对价是72亿，如果耗费60亿就能拿下北京君正控制权，那岂不是相当于拿下北京矽成。

　　有一说一，北京君正虽然上市后业绩不咋地，但眼光不错而且很挑食，除了豪威科技和ISSI，从来没有筹划过别的并购。

　　所以韦尔股份是尝到了捡漏豪威科技的甜头，准备二次曲线捡漏北京矽成？当然，这事扯得有点远，首先取决于韦尔股份未来持仓进展。

　　高高在上的芯片，也得匍匐在周期脚下

　　虽然北京矽成的取得对价高达72亿，最终也形成30亿的商誉，但其业绩承诺并不敞亮。