蜂巢基金：新能源仍然维持高景气度，医药板块底部的特征较为明显

　　作者：蜂巢基金投研团队

　　一、 政策要闻

　　8月9日，美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》。该项立法包括对美国芯片行业给予超过520亿美元的补贴，用于鼓励在半导体芯片制造，其中还包括价值约24亿美元的芯片工厂的投资税收抵免，以及支持对芯片领域的持续研究。

　　8月10日，央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。下一阶段将和各金融管理部门一道，继续坚定不移推动中国金融改革开放，进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序，丰富可投资的资产种类，完善数据披露，持续改善营商环境，延长银行间外汇市场的交易时间，不断提升投资中国市场的便利性，为境外投资者和国际机构投资中国市场创造更便利的环境。

　　8月12日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业以及上海石化公告，拟将美国存托股份从纽交所退市。证监会对此回应称，上市和退市都属于资本市场常态。这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。中国证监会尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定。将与境外有关监管机构保持沟通，共同维护企业和投资者合法权益。

　　二、 宏观利率

　　7月CPI同比2.7%，预期2.9%，前值2.5%；核心CPI0.8%，前值1.0%；PPI同比4.2%，预期4.7%，前值6.1%。7月CPI同比继续上涨，其中猪肉、蔬菜等食品价格上涨是主要推动，能源价格对CPI的支撑弱化；核心CPI同比再度下行，指向经济总需求仍偏弱。7月PPI继续下降，主因国际油价、有色金属等价格回落，带动相关行业PPI走低，生活资料环比涨幅收窄0.1个百分点至0.2%，表明上游价格向中下游传导的过程仍在继续。往后看，CPI和PPI在基数效应的影响下，大概率会延续CPI上行、PPI下行的运行。

　　2022年7月新增人民币贷款0.68万亿，预期1.15万亿，去年同期1.08万亿；新增社融0.76万亿，预期1.39万亿，去年同期1.08万亿；社融增速10.7%，前值10.8%；M2同比12%，预期11.6%，前值11.4%；M1同比6.7%，前值5.8%。总量看，7月新增信贷明显低于季节性，人民币贷款、企业债券为新增社融最重要拖累项，7月社融大幅下降的原因有6月信贷需求提前释放及经济内生需求弱，特别是房地产相关的信贷需求走弱。具体看，受住房销售疲软影响，居民按揭贷款同比大幅下降；居民短期贷款再度转为负增，指向疫情冲击等影响下居民消费疲软；企业中长期贷款明显回落、且再度转为少增，与企业投资意愿转弱、6月可能集中释放部分贷款需求等因素有关；票据冲量特征再度显现，新增规模明显超季节性。社融方面，为贴现票据新增-2744亿元，环比同比都走弱，可能与实体融资需求偏弱同时大量票据被银行贴现至表内冲量变成票据融资有关；政府债券新增环比明显减少主要受地方专项债发行接近尾声有关；M2同比增长12%，环比提升0.6个点，主要受低基数和二季度大量发行的专项债资金加快下发至实体导致财政存款下降有关。