收入停滞利润下滑，汤臣倍健能靠线上化、年轻化重焕生机吗？

　　原标题：收入停滞利润下滑，汤臣倍健能靠线上化、年轻化重焕生机吗？

　　来源： 公司研究室

　　近期，国内营养保健品龙头公司汤臣倍健交出了一份颇让人失望的半年报。

　　2022年上半年，汤臣倍健收入42.21亿，微增0.55%，为近十年最低增速，净利润10.48亿，同比下降23.55%。

　　收入停滞利润下滑，上半年，汤臣倍健的日子有点不太好过。

　　从这份半年报中大概可以看出，汤臣倍健的线下渠道仍面临转型的困境，线上自营渠道收入有着近70%的增速，且占比已经占到了二成。

　　然而，面向中老年群体的子品牌“健力多”，其收入下滑幅度比主品牌“汤臣倍健”还大。开拓年轻人市场或成为汤臣倍健的当务之急。

　　经销渠道持续下滑，线上自营大幅增长

　　2022年上半年，汤臣倍健收入42.21亿，同比增长0.55%；归母净利润10.48亿，同比下降23.55%；扣非净利润10.69亿，同比下降14.19%。

　　0.55%的收入增速，是汤臣倍健近10年的最低水平。一句话总结这份成绩单，汤臣倍健收入增长基本停滞，利润显著下滑。

　　业绩为何“难堪”，汤臣倍健给出两大理由，一是疫情对线下门店动销产生持续影响，国内线下业务承压；二是品牌推广、电商平台投入较去年同期增大。

　　汤臣倍健的销售模式可分为经销模式和线上直营模式。其中，经销模式是汤臣倍健的主要收入来源，也是线下渠道的主战场。

　　2022年上半年，就境内市场而言，汤臣倍健线下经销收入25.52亿，同比下滑6.96%，线下经销毛利率69.16%，同比上升1.89个百分点；线上经销收入5.45亿，同比下滑17.76%，线上经销毛利率68.98%，同比下降0.31个百分点。

　　从这组数据来看，汤臣倍健线下渠道的毛利率有所改善，但收入仍没有出现止跌的迹象。此外，汤臣倍健的经销商在线上业务的表现不甚理想，收入大幅下滑，毛利率也出现微降，经销商向线上转型或许面对一定的困难。

　　2022年上半年，汤臣倍健线上直营收入8.68亿，同比增长68%，综合毛利率75.30%，同比增长3.77个百分点，收入占比从12.3%提高至20.6%。

　　半年报中写到，汤臣倍健在线上布局了天猫、京东、唯品会、抖音、快手等电商平台，涵盖“汤臣倍健”、 “健力多”、“Life-Space”等多个品牌。从收入和毛利率表现来看，汤臣倍健线上自营业务提升较快。

　　健力多表现不佳，Life-Space可圈可点

　　就汤臣倍健旗下各个品牌而言，收入占比超70%的“汤臣倍健”和“健力多”品牌，上半年收入乏力，“Life-Space”境内外的表现皆可圈可点。