泡泡玛特：经营周转数据明显下滑 可选消费未来持续承压？(3)

　　其中泡泡玛特签约最为成功的IP是Molly，彼时Kenny Wong已经做了十年Molly，花费了自身非常多的心血，并收获了很多粉丝。而Molly的早期的作品都是收藏艺术品级别，一般只做150个，限量且价格较贵，因此并没有充分释放商业价值。

　　王宁甚至坦言，发现Molly设计师Kenny Wong的时候，那种心情就像是找到了在餐厅唱歌的周杰伦。

　　此后，泡泡玛特做的就是，把“潮玩周杰伦”Kenny Wong之前只在歌剧院唱的作品做成CD大卖。过去Molly一年只出1-2个收藏级系列，泡泡玛特介入后迅速把其做成低价的大众化产品，现在Molly一年做近10个系列，打造上百个新的款式，单价也大幅度下探以满足更多消费群体。

　　同时艺术家只需要画设计草图，后续所有的3D设计、供应链管理、生产、包装、销售均由泡泡玛特来完成。至此，泡泡玛特的潮玩商业飞轮彻底打通，即发掘优秀艺术家IP，同时提供供应链支持和渠道完成商业闭环。

　　值得注意的是，潮玩的供应链和渠道如果愿意砸钱，并无特别的壁垒。泡泡玛特目前的成功更像是一个幸运的“唱片公司”刚好遇到了“周杰伦”，然而“唱片公司”常有，“周杰伦”则不是时时可以遇到的。

　　王宁曾说过，文化和品牌都是虚的，要通过一些方法让大家认为它是有价值的东西，是从精神层面层面来讲让人向往的东西。它就像一些奢侈品一样，帮你打造一个梦，还要帮你保护这个梦。

　　本质上，潮玩的造梦人只能是Kenny Wong等艺术家，是其做了十年Molly过程中花费的心血才打动了消费者，这种付出商业公司往往是无法批量以“流水线”的形式做到的。

　　而潮流玩具作为一个新兴赛道，之前人们并不理解其中的商业价值，因此泡泡玛特可以通过先发优势提前签约了一大批质优价廉的潮流玩具艺术家，然而随着潮玩赛道的价值被充分认知，未来对艺术家的争抢可能日趋激烈。

　　为了和艺术家设计师深度绑定，泡泡玛特还授予了Kenny Wong 1.49%的公司股权，泡泡玛特市值高点的时候这些股权一度价值近19亿人民币。随着艺术家价值被充分认知，未来艺术家的溢价可能与日俱增，但是泡泡玛特等公司可能就像现在的唱片公司一样，对“周杰伦”等艺术家并无特别的议价权，最后利润逐渐被削薄，回归社会资本平均回报。

　　以泡泡玛特竞争对手之一TopToy为例，Top Toy目前持续引入家喻户晓的IP，比如FarmerBob、火影忍者、柯南等，其对IP的抬价在中期必然影响到泡泡玛特对艺术家的签约和授权费用。

　　根据泡泡玛特财报，公司授权费用增幅也非常明显，2017年、2018年、2019年、2020年及2021年，泡泡玛特的授权费用分别为70万元、290万元、1210万元、6270万元及1.05亿元。泡泡玛特的IP授权费用的迅速提升可能也暗示着未来公司在艺术家IP 市场将会面临更激烈的竞争。