东海期货：美联储加息预期再次升温，全球风险资产波动加剧(4)

　　基建投资继续上升，关注地方财政情况。7月基建投资当月同比增长9.1%，较上月回升0.9%，基建投资继续回升。随着国务院要求地方政府专项债6月发行完毕，8月使用完毕，短期基建资金异常充裕，基建项目开工加快，基建投资维持较高水平且增速进一步加快。8月由于高温天气影响，建筑工地开工有所放缓，或短期影响基建投资。未来需要关注专项债发行完毕后后续地方政府财政状况以及补充资金情况是否会对基建投资和持续性造成影响。

　　8月24日，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中基建方面包括：1、增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额，引导专项债形成实物工作量；2、支持中央发电企业等发行2000亿元债券。基建支持力度进一步加码，后期关注房市恢复和土地成交情况。

　　制造业投资增速放缓。7月制造业投资当月同比增长7.5%，较6月回落2.4%，整体大幅回落但仍旧维持较高景气水平。一是虽然国内经济增速快速回落，但整体外需仍然相对强劲，国外制造业需求较好支撑制造业保持较高增速水平；二是国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平。但是由于国内需求整体较弱以及对未来预期不确定性增大，拖累制造业投资。其中，存货投资方面，7月工业企业产成品存货同比16.8%，较上月回落2.1%，连续第三个月回落；制造业产存品存货同比16.8%，较上月回落2.2%，连续第三个月回落；制造业进入主动降库阶段。资本开支投资方面，1-7月工业企业利润增速同比增长-1.1%，继续下滑，未来资本开支意愿继续下滑。未来一方面随着制造业企业利润增速下滑，未来企业资本开支意愿可能减弱；另一方面，目前国外需求增速整体呈回落趋势，国内外或逐步进入去库存阶段，制造业投资动力可能进一步减弱。因此预计后续制造业投资增速可能继续呈回落趋势。

　　资料来源：Wind；东海期货研究所整理

　　资料来源：Wind；东海期货研究所整理

　　2.2．疫情和高温天气影响，消费修复速度放缓

　　7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期5%，前值3.1%；较6月下降0.4%。主因疫情反弹及极端高温天气扰动。其中，汽车销量同比39.7%，销售额同比9.7%；家电同比7.1%，进一步提升；家具、建筑及装潢材料等地产相关消费依旧低迷；石油制品14.2%，保持高位。8月以来，疫情以及高温天气影响，服务消费受到一定的影响；但是疫情扩散范围和力度不大，整体影响相对较小；此外，8月汽车、家电促销政策的继续落地，汽车、家电销售较好，其中8月乘用车批发和零售同比增速在30%左右，增速进一步回升，对消费也有一定的支撑。目前来看，消费复苏方向不变，未来随着疫情的好转，消费将逐步复苏。此外，还需关注收入增速放缓和消费倾向降低两个因素对消费的中长期压制作用。