东海期货：美联储加息预期再次升温，全球风险资产波动加剧(3)

　　整体来看，目前欧美通胀压力依旧较大，美联储和欧央行9月加息预期持续升温，以及美国经济增速持续放缓、欧洲经济衰退预期升温，对全球风险资产造成持续冲击。因此9月风险资产可能有所回调，波动加剧。未来需持续关注美国通胀和经济情况。

　　2．国内宏观：受疫情和高温天气影响，8月国内经济复苏放缓

　　由于疫情再次反弹以及季节性高温天气影响，驱动经济增长的三驾马车有所回落，其中1-7月固定资产投资累计同比5.7%，增速回落0.4个百分点；消费同比增长-0.2%，较5月上升0.5个百分点；进出口同比10.4%，较6月上升0.1个百分点。三驾马车中，投资基建、制造业较好，但房地产投资拖累整体投资下滑；8月外贸出口增速大幅下滑；消费整体修复，但疫情和高温天气短期扰动仍存。8月以来，由于疫情和高温天气原因，国内经济复苏再次放缓。8月官方制造业PMI 49.2，前值49，较前值回升1.2%；服务业PMI 52.6%，前值53.8%，较前值下降1.2%；综合PMI 51.7%，前值52.5%，较前值下降0.8%。

　　在7月28日召开的中央政治局会议中，对于下半年经济，会议认为，一方面俄乌冲突、中美政治经济博弈加剧、海外经济衰退担忧加深等国际环境严峻态势将依然存在；另一方面，国内财政刺激政策已经靠前发力，下半年刺激空间有限，稳增长是下半年的主题；此外，由于疫情影响，就业和民生压力较大。因此，会议在经济总基调上“稳中求进，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。总基调基本符合市场预期。虽然下半年不追求高目标，保持合适的经济增速，但是，宏观政策要在扩大需求上积极作为，经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标，力争更好的结果。

　　2.1．房地产投资持续恶化拖累整体投资

　　受断贷风波影响影响，房地产信心仍旧不足。 7月房地产开发资金来源当月同比增长-25.8%，较上月回落2.2%；7月房地产开发投资同比增长-12.3%，较前值回落2.9%。开发资金来源受限和信心不足，投资降幅继续扩大。7月以来受烂尾楼强制断贷事件影响，房地产销售再次大幅放缓，8月房地产销售以及疲弱。30大中城市成交面积单周再次降至300万平米下方，房地产市场恢复的不确定性再次增加。目前由于房地产销售持续疲弱，市场恢复信心中断，房地产销售—拿地—开工、施工、竣工的传导链条再次中断，预期房地产市场持续偏弱。

　　为稳定房地产市场和稳定经济，国家、央行以及地方层面均出台了新增房地产刺激措施。国家层面，8月24日，国常会提出允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；发行专项借款2000亿，专项用于地产保交楼，目前2000亿基金已启动。央行方面，8月15日，央行下调政策利率10BP；8月22日，下调5年期LPR利率15BP，房贷利率进一步下降。地方层面，郑州成立100亿、南宁30亿、武汉300亿，实现保交楼的目标。此外，资管公司等金融机构帮助解决房企债务问题以及部分地方政府派遣工作组入驻问题项目，促进项目完工。整体来看，房地产政策进一步放松，“保交楼”计划持续推进，但整体保持了“房住不炒”的基调。继续关注国家和地方层面房地产政策出台情况。