华安策略：盈利修复确定性进一步增强 继续超配消费复苏、稳增长以及成长反弹(11)

综合来看，在政策陆续出台、复工复产提速、经济尚未显著转好背景下，业绩存在支撑、风险偏好维持高位的稳增长链条仍然值得继续关注。

　　继续关注新老基建相关行业，可关注水利水电建设、公路铁路建设、建筑建材、建筑装饰、机械设备等传统基建及新型电力系统、特高压、城市管网改造等新型基建。一方面，新老基建相关上市公司业绩有望超预期。1）建筑业PMI细分数据显示基建景气已出现复苏迹象。尽管5月建筑业PMI为52.2，较4月进一步下滑，但其中建筑业新订单、业务活动预期分项等数据均出现回升，为3月以来首次。而在5月地产高频成交数据继续走弱的背景下，新订单、业务预期数据转暖可能预示基建领域景气已出现复苏迹象，因此传统基建相关上市公司业绩存在期待。2）5-6月是专项债发行高峰，基建相关项目有望加速开工。5月地方债专项债发行规模约为6327.8亿元，单月发行规模创2022年内新高。在国务院“今年新增专项债券要在6月底前基本发行完毕，并力争在8月底前基本使用完毕”的总体要求下，6月专项债发行规模有望达到万亿以上。在基建景气复苏、5-6月专项债发行规模大幅放量的背景下，基建相关上市公司业绩有望超预期。另一方面，5月底政策仍在持续加码，新老基建风险偏好维持高位。5月23日，国常会部署“今年专项债8月底前基本使用到位，支持范围扩大到新型基础设施等”“启动新一轮农村公路建设改造”“再开工一批水电煤电等能源项目”；5月25日，国务院办公厅公布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，同日国务院召开电视电话会议，更具体列出基建投资的可能增量领域，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等；6月1日，国家发改委等九部门发布《“十四五”可再生能源发展规划》，规划强调大力推进风电和光伏发电基地化开发，重点建设新疆、黄河上游、河西走廊、黄河几字弯、冀北、松辽、黄河下游等七大陆上新能源基地，以及有序推进山东半岛、长三角、闽南、粤东、北部湾五大海上风电基地建设。政策持续加码下，新老基建风险偏好有望持续维持高位。

　　2.3 主线三：成长风格的反弹行情仍将持续