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华安策略:盈利修复确定性进一步增强 继续超配消费复苏、稳增长以及成长反弹(3)

2022-06-05 18:52栏目:资讯
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  6月第1周,在全国疫情加速好转,上海、北京分阶段复工复产,叠加外部美债制约弱化的背景下,市场延续此前普涨。后续随着国内稳增长政策在疫情尾声中全方位加速落地,经济底部反转信号将得到不断确认,上市公司盈利修复确定性进一步增强,市场风险偏好继续稳定改善,反弹行情有望持续。配置思路依旧以盈利修复为核心,一是疫情尾声下的消费修复行情持续的演绎;二是政策效果正式显现前值得继续关注的稳增长相关链条;三是政策利好以及高景气延续下的成长风格反弹行情。

  疫情扰动尾声下PMI大幅反弹,释放经济底部反转信号。进入6月,全国日新冠本土新增确诊(含无症状感染者)进一步下降,上海全面复工复产,北京除封控区外基本恢复正常办公,标志着本轮3月以来的疫情扰动进入尾声。同时,国务院出台了6大类33项稳增长措施,各地方政府持续发力稳增长,将推动经济逐步筑底向好。5月制造业PMI为49.6%,较上月提升2.2个百分点,显示随着疫情扰动进入尾声,上海、北京全面复产复工,经济复苏预期大幅改善。6月6日-6月12日将公布三项5月宏观数据:预计出口同比增速小幅回升,CPI同比2.3%、PPI同比6.3%,社融总量小幅改善但结构偏弱。

  资金充裕下政策全方位进入加速落地期,地方政府债券发行压力大增,5月社融预计小幅回升,微观流动性边际好转。近期货币政策定调变化较小,针对小微主体的定向性支撑再加码。6月地方政府债券发行压力大增,5月社融在全国疫情形式好转下小幅回暖。利率预计短端回落低位,长端缓幅向上。北上资金积极流入,微观流动性边际好转。

  风险偏好,外部美债制约弱化,内部疫情形式加速好转、促消费政策不断落地。6月美联储议息会议前预计10Y美债收益率仍将维持震荡偏强状态,可能略有上行但上行的速度将大幅弱于前期,更不会突破前期高点,美股维持反弹震荡之势,不会对A股形成外部制约。全国疫情形势在加速好转中,对经济的抑制也在不断弱化,近期促消费政策力度显著提升。随着疫情的稳步好转,工业生产和消费将出现最明显的边际改善。

  1.1 PMI大幅反弹,释放经济底部反转信号