华安策略：盈利修复确定性进一步增强 继续超配消费复苏、稳增长以及成长反弹(7)

　　6月中旬美联储议息会议前预计10Y美债利率将维持震荡偏强状态，美股维持反弹震荡之势，不会对A股形成外部制约。美国经济就业仍较强劲，一方面5月ISMPMI录得56.1%，较上月的55.4%边际上行了0.7个百分点，标志着美国增长动能仍然处于强劲的状态，经济保持强势；另一方面5月美国非农就业新增39万人，大幅超过市场预期的32万人，同时美国劳动参与率达到62.3%较上月边际提升了62.2%，失业率录得3.6%持续维持低位，这都标志着美国劳动力市场恢复强劲、继续维持改善趋势。美国经济和就业数据的强劲，强化了市场对美联储货币紧缩的预期，截至6月5日点阵图预测6月16日的FOMC会议加息50bp的概率超过98%，几乎可以认定这将是6月加息幅度的底限，并由此使得10Y美债收益近期有所上行，从5月27日的2.742%上升至6月3日的2.941%，受此影响同期美股波动较为剧烈，但整体并没有下跌。

　　展望后市，我们预计10Y美债收益率在6月16日前仍将维持震荡偏强状态，可能略有上行但上行的速度将大幅弱于前期，更不会突破前期高点。原因在于市场对美联储货币紧缩预期最悲观最紧张的时刻在劳动节之后已经过去，6月16日美联储加息50bp的预期在此之前已经计入到市场反应中，同时市场也对今年下半年数次加息50bp的预期进行了一部分反应，因此尽管近期美债收益率因就业经济强劲而有所上行，但持续的时间和幅度都不会很大。只要10Y美债收益率不形成持续的快速上行，目前状态下就不会对美股形成重要的制约，美股也不会因此而重新步入持续调整，所以我们预计正在美债收益率震荡偏强状态下，美股也将在当前位置基础上呈震荡之势。只要美股不出现持续的调整，也就不会对A股形成外部制约。上述结论基于5月CPI呈平稳下行趋势的假设，这将是大概率事件。因此6月10日公布的美国5月CPI值得重点关注，重点需要警惕的是CPI超预期上行的风险，但这将是小概率事件。

　　疫情形势显著好转，近期促消费政策力度显著提升，亮点尤为突出。上海疫情稳步好转中，单日新增确诊人数持续下滑，6月4日单日新增本土确诊6人，已经处于动态清零阶段，社会活动逐渐活跃恢复；北京疫情同样稳定改善，6月4日单日新增本土确诊16例，北京市整体已经处于疫情扫尾阶段，除丰台区和昌平部分区域以外，其余区域餐饮经营开放堂食，居家办公调整为正常上班，中小学和幼儿园即将返园返校。全国疫情形势在加速好转中，对经济的抑制也在不断弱化，随着疫情的稳步好转，我们认为工业生产和消费将出现最明显的边际改善。此外，除了疫情好转带给消费的自然恢复以外，各部门各地方同样出台了密集的促消费措施，消费的边际变化将短期助力经济恢复的最重要变量，如财政部对6月1日到年底期间的符合条件的汽车购置税进行减半征收，根据乘联会测算这将带动200万辆汽车的新增量销售；多地也发布了促消费恢复措施，最普遍的是对汽车购买也进行了不同力度的补贴等；在促消费措施的带动下，叠加618商超年中大促活动，商品消费和服务类消费近期均有望出现明显的边际恢复。