关心中国经济的岂止胡锡进? “还有一个3万亿风险不容忽视”(13)

对于中国的外储安全，人民币国际化能够发挥什么作用？

　　由于当前地缘政治形势的恶化，人民币国际化再次成为热点议题。当年中国启动人民币国际化是处于对美元资产安全性的担忧。2008年次贷危机爆发。由于持有大量美国国债和政府机构债（房利美和房地美政府机构债），“两房”的破产引起中国政府的极大不安。

　　2009年周小川行长提出用SDR取代美元充当国际储备货币的建议。但这一建议由于美国的反对而胎死腹中。于是，中国决定另辟蹊径，通过人民币国际化来降低中国海外资产的风险。后来，由于人民币的升值预期转为贬值预期，人民币国际化进程受阻。2015年以后的一段时间内由于资本外流和外逃严重，中国不得不加强资本管制。人民币国际化进程明显放缓。

　　易纲行长在多个场合强调“人民币国际化应由市场驱动，央行不会主动去推动”。我非常赞成易行长的这一主张。易行长的提法实际上是对以往人民币国际化的历史经济的总结。事实上，从2009年到2014年国内外经济学界对人民币国际化利弊得失和路线图有过详实充分的讨论并且经过了实践的检验。例如，当年我们力推人民币进口结算，在存在大量经常项目顺差的情况下，本来用于支付进口的美元被人民币所代替，其结果中国的美元外储不减反增。又如，本希望非居民会大量增持人民币存款和人民币国债。但2014年人民币升值预期消失后，非居民持有人民币存款和其他人民币资产的兴趣也基本消失。经验告诉我们，人民币国际化是一件有意义的事业，但一定要坚持市场驱动，不能揠苗助长。

　　在可能的情况下，应该利用买方优势或卖方优势推进人民币计价和结算。例如，中国是众多大宗商品的头号买家，如果这些大宗商品可以用人民币计价当然是再好不过的。在市场的推动下，人民币国际化确实也取得了虽不十分耀眼但却非常扎实的进展。

　　总体而言，人民币成为国际货币，特别是国际储备货币，能够中国带来巨大好处是毋庸赘言的。但一般而言，不应把实现人民币国际化置于商业考虑之上。例如，中国投资者在国际资本市场上购买外国债券，这种债券用什么货币标价和结算是中国投资者和外国债券发行者商业博弈的结果。对于中国投资者来说，如果在久期内人民币处于升值通道，债券就最好用人民币而不是美元计价。如果中国企业处于债务人的地位，则最好用贬值货币计价和结算。又如，中国需要推进资本市场的国际化。但推进资本市场，特别是债券市场国际化的目的不是人民币国际化，而是提高中国的金融资源配置效率。微观层面的事情，市场最清楚。贸易和金融交易中币种的选择应该由企业和金融机构自行决定。随着中国经济实力的日益增强，金融市场的日益完善，人民币自然会越来越多的被选择为国际计价货币和结算货币。