关心中国经济的岂止胡锡进? “还有一个3万亿风险不容忽视”(15)

　　假设美国财政部发行7万亿元人民币的国债，中国通过购买这笔美国发行的人民币债券——美国政府发行的熊猫债券——拥有了7万亿元人民币而不是1万亿美元的外汇储备。这时，如果美国不打算按约定对人民币计价结算的美国国债还本付息，中国面对的这一窘境同美国不打算按约定对美元计价结算的美国国债还本付息有何不同呢？没有。

　　因为问题的关键不在于中国的外汇储备是用什么货币计价和结算，而在于是中国欠美国钱还是美国欠中国的钱。无论用什么货币计价和结算，中国的外汇储备是美国对中国的债务，是美国欠中国的钱。因而，中国外汇储备的安全性取决于美国是否会信守其还本付息的承诺，以及中国是否有能力使美国信守其还本付息的承诺。

　　如果中国不能确保美国不会背约，中国除了逐渐减少外汇储备之外，别无选择。当然，在特定交易中（如进口）用人民币计价和结算可以导致外汇储备的减少，因而在间接意义上加强了中国外储的安全。一个有意思的花絮是：1950年12月初美国宣布对中国实行严厉的“封锁”“禁运”，中国则努力从西方国家“抢运”“抢购”物资。到1951年联合国通过对华禁运法案时，中国已经把积存的外汇全部用出。

　　简言之，虽然人民币国际化是值得追求的目标。但人民币国际化是个长期过程，远水不解近渴。面对地缘政治的挑战，人民币国际化对于中国现有海外资产的保护作用也十分有限。

　　关于中国外汇储备，我们现在所能做的事情基本上是“亡羊补牢”。虽然已经不能说“尤为为晚”但“悟以往之不谏，知来者可追”。关键是正确理解和落实双循环、国内大循环为主体的战略方针。加速中国发展战略的调整，尽快实现以内循环为主的转变。把经济增长的动力建立在满足国内需求的基础上来。

　　凯恩斯告诫我们：你欠银行四万镑你受银行支配，你欠银行400万镑，银行受你支配。在当前险恶的地缘政治环境中，如果你不能保护自己的债权，你就要尽可能不当债主。

　　在近期，面对美国可能对中国实行的金融制裁，分析各种可能的情景、拿出中国的防范、应对和反制措施无疑是中国决策部门的当务之急。尽快提出可操作的具体预案十分重要，但由于涉及地缘政治判断和金融市场操作性细节，这些具体预案已非我辈所能置喙。