关心中国经济的岂止胡锡进? “还有一个3万亿风险不容忽视”(2)

　　文章原载“余永定个人专栏“2022年5月19日文章，原题为《中国外汇储备的前世今生和当前面临的安全挑战》，仅代表作者观点，供读者参考。

　　中国外汇储备的前世今生

　　和当前面临的安全挑战

　　2022年2月28日，美国及其盟国宣布冻结俄罗斯中央银行的3000亿美元外汇储备。中国拥有3.3万亿美元的外汇储备，包括1万多亿美元的美国国债。外汇储备的“武器化”，迫使我们不得不重新审视中国外汇储备和海外资产的安全性问题。

　　中国外汇储备的安全不仅是一个国际金融问题，而且还是一个地缘政治和资产管理问题。中国应采取什么具体措施以确保中国外储安全？回答这个问题已超出笔者能力范围。本文仅试图从国际金融的视角对中国外汇储备问题的由来，面临的挑战和如何“亡羊补牢”提出一些粗略的方向性的建议。

　　▍黄金储备和布雷顿森林体系

　　流动性（liquidity）通常是指容易变现的资产，如货币、黄金和短期债券等；有时也指变现的容易程度。在国际金融中，特别是讨论 “特里芬两难”时所使用的“国际流动性”（international liquidity）一词的内涵虽然同“流动性”有重叠但两者并不是同一概念。

　　国家间的债务是通过某种国际上普遍接受的结算手段，如黄金、国际储备货币或特别提款权的转移（transfer）偿付的。国际流动性就是指这些结算手段的存量。特里芬特别指出，流动性的增加源于黄金供给的增加和主要货币发行国（key currency countries）短期债务（short-term indebtedness）的增加。可见，特里芬当年所说的国际流动性就是我们现在所说的外汇储备。事实上，特里芬是把储备