避免60%回撤，却错失50倍收益！顶流基金经理也难做高抛低吸(5)

　　这种变更基金经理，新的管理者对前任基金持仓进行持仓甚至也出现在董承非，以及他曾经在2010年就卖出的三安光电上。

　　2013年10月底，兴全趋势投资基金的基金经理发生变更，新聘基金经理为董承非。在此之前，原基金经理持有三安光电约194万股，而在董承非上任兴全趋势投资基金的第四季度末持仓中，三安光电的仓位被减持了接近50%，只剩下100万股。又过了两个季度，三安光电在2014年6月末已完全消失在该基金的持仓中。

　　基金高卖低吸操作难，股票回调后高位追回是常态

　　或许是因为士兰微从LED芯片蜕变为半导体巨头所带来的50倍涨幅，而诺安基金最早挖掘士兰微，却在一年时间获得两倍收益后就匆匆下车的因素，诺安基金在A股的半导体投资似乎开始更加关注持仓股票的“长胜收益”而非年度收益。

　　尤其是作为诺安基金在半导体行业最为锋利的矛，蔡嵩松所管理的诺安成长股票基金在半导体行业一直采取坚守策略，尽管许多个股期间出现20%甚至30%的回调，但根据该基金2022年一季度报告显示，蔡嵩松的主要核心持仓依旧在此前持有的核心品种上。

　　虽然诺安成长基金今年因为相关个股年普遍回调跌幅20%、30%，导致基金净值年内损失约31%，但若考虑到诺安基金当年避免士兰微在2011年度股价大幅下跌60%，而后股价又在之后的十三年内累计上涨50倍的现象，基民或需考虑究竟基金经理避免下跌60%和失去50倍，哪个才是正确的选择？

　　值得一提的是，基民也曾发出疑问，即基金经理可以坚持长期投资，但要在股票下跌趋势中及时卖出，等股价见底再买回。对此，景顺长城股票投资部执行总监、基金经理杨锐文对此作出了解释。

　　对于“某只股票涨这么多了，基金经理为什么不跑”此类的问题，杨锐文指出，投资似乎很简单，低买高卖就可以了，但实际能做好却很难。“如果我知道我的某只股票跌很多，我一定会卖的，但问题是我并不知道它会跌很多，我之所以买入和持有，一定是认为股价会涨或者未来会涨。”他认为，股票涨跌受到很多因素影响：包括估值、业绩、行业景气度、未来前景、宏观流动性等等。任何事情从事后来看都是容易的，但是站在当下却是很难的。

　　杨锐文表示，基金投资交易框架并不像大家认为的那么随意。