全文|平安基金李化松：投资要用共赢的思维找增量收益，摆脱零和博弈(8)

　　李化松：我补充一句，巴菲特持仓中更大部分的资产还是在非上市的公司里，比如有铁路，有发电资产，还有精密基建，这些资产每年现金流很稳定，没有股价波动，所以这是未来中国无论是保险资金还是养老资金很重要的一个方向。所以，现在包括我们也在帮平安集团做，它可以投一些新能源发电资产，包括其他寿险公司保险公司都在做这个东西，这个东西的现金流很稳定，没有股价波动对利润造成的影响。

　　Conan：我记得，化松总，我印象中巴菲特投资组合中固收类最大的是美国国债，当时我还特意翻了他很多年的信，他为什么会用这个，综合下来，最大的一点是美国国债随时可以卖出，售出价格还是比较稳定的，方便他做各种各样的抄底。他也知道，我去买其他的固收会让收益率高出一些，但稳定性不如美国国债。

　　李化松：对。

　　Conan：这也是很多新浪网友，巴菲特前几年非常火，最近几年热度有点下降，规模大收益率下滑了吧。但是很多人用巴菲特放一个比较高的杠杆，这并不是巴菲特的投资理念。可以看到他就跟化松总说的一样，平安对于一些稳定性、安全性的要求是非常高的，并不是我要去实现多么高的收益率其他事都不管了，它对整个集团资产稳定性包括流动性有要求，这里是我补充一下。

　　我问两位一个问题，正好也是和行情有关系的，大家知道今年美联储开始加息了，应该是3月份、5月份加两次息，每次（加息）美股都有比较大的波动，美联储这一周是静默期，明天公布CPI数据，美联储下周的会议会确定下次的加息，比较大的概率也会加0.5，通胀去年前年今年都很高，乌克兰战争让通胀变得更高了。两位对通胀和利率有什么看法？我觉得，可能这是这几十年都很关键的一个问题。

　　李化松：其实，一开始时我也稍微提了一下，现在我们的通胀是几十年一遇的，很多80后、90后都没有遇到过，甚至70后都没有印象。其实刚才你也问到了油价的问题，油价是通胀很重要的一个决定因素，短期油价也很难预测。所以，短期通胀其实的确是很难说。

　　通胀会带来加息，但是我想说的是，一是中国的通胀压力肯定是相对比较小的，因为我们的粮食、煤炭，虽然石油需要进口，但大部分的资源其实还是可以自给自足的。二是可以通过新能源等技术创新降低化石能源的冲击，所以，通胀对于海外的压力比我们更要大一些，对中国经济基本面的冲击相对更小一些。加息的影响，的确是会对一些流动性造成负面影响，过去几年美国的木头姐，过去大半年股价跌了非常多，他那里面很多公司是流动性驱动的，因为现金流很差，需要持续融资才能发展，一旦流动性紧张了，很多企业发展会受到负面影响，所以对我们投资的影响，可能更加会更加注重企业财务报表的稳定性，对外部资源的依赖程度最好能够有内生的现金流的发展的企业，可能能够带着我们穿越未来一段时间不确定的周期。