全文|平安基金李化松：投资要用共赢的思维找增量收益，摆脱零和博弈(9)

　　Conan：知总，您有什么看法，对利率和通胀的看法，这个问题去年不是很火，但最近是越来越火了。

　　知总不读书：利率和通胀，如果说对于资本市场的影响，肯定是影响无风险收益率RF，但你也可以不用这个模式，这就不好说了。其实它对股价的影响还是分公司看，增速高、质量好的公司，能够创造大家能够理解的现金流的公司，只要它好好干，其实还是可以的，不要戴着有色眼镜去看，而且也不要刻舟求剑，过去那些数统统都不能用。我大概算一下，关于通货膨胀，凯恩斯主义里至少有需求拉动的通货膨胀，菲利普斯曲线那一块。还有成本推动的通货膨胀，或者叫做供给震荡式的通货膨胀，典型的就是1970年油价提升。但1970年油价提升，中东和以色列打得不可开交，还有很多乱七八糟的事情，这又不能套用到现在2022年来。

　　除了这两个，凯恩斯主义里还有固有型通货膨胀（Built-ininflatio），昨天晚上我刚好跟他们的V+会员讲这件事，所以我就留了笔记在这里。固有型通货膨胀和价格、工资螺旋相关，我昨天给他们讲的时候就劝他们，你们就理解一下需求拉动的通货膨胀，利率低了大家都借贷消费，买房子买车感觉通胀就上去了。

　　除了凯恩斯主义还有货币主义对通货膨胀的理解。所以，我们就往下面看，见微知著，管中窥豹略见一斑，还是要往下找公司，或者找行业景气度，尽量不要回答那些特别困难的东西，也不要相信所谓的经济学家他们讲的，他们讲得其实都不对，因为每个国家都不一样。打个比方，非常夸张的比方，假如明天美国宪法改了，埃隆·马斯克当了美国的总统了，他跟俄罗斯说你把石油卖给我吧，瞬间就能解决这个问题。我管投资叫做解题，求最优解和次优解，这样好跟别人交流。如果你抱着个仓位跟别人交流，我一听你买这个东西1500万，我哪敢讲一个字的负面的思考给你听呢。

　　延续刚才两位非常精彩的发言，我想讲一下，世界上并不只是只有Long only这一个策略。泰克尼克号沉了，对于船上的人来讲确实是灭顶之灾，但对船上储存的海鲜就是生命的奇迹。如果它一直都是下降的话，往上80%都是三五万金额的AOM来讲，你开一手空单，感受一下指数做空也是可以的，也不一定非要跟化松总、跟柯南一样在Long only赛道里去挤，而且多半我们挤不赢。比如，你去跟柯南谈中概互联网这一套他已经研究了五八年了，你和化松总谈这个，他已经研究了十几年，申万一级行业改完了以后现在才31个，我觉得化松总可能每个行业都看过，你和他竞争还不如买他的基金算了。这是我个人的看法，不一定非要用Long only解题，我可以全cash又怎样呢，我就可以等，等到这个东西跌下来我再买就是了，或者做一手空也没什么大不了的。