中信明明：地产与债市的纠葛(4)

上清所口径下，同业存单和中期票据占外资持有境内债券比例最高。截至6月30日，境外投资者持有同业存单1401.52亿元，环比增加6.83%，带动当月外资持有规模环比上升，持有规模占比50.67%，较5月增加2.94%，百分比连续2月增加；中期票据规模为851.28亿元，环比减少5.59%，环比增速较5月放缓，持有规模占比30.78%，比例较5月减少2.03pcts；熊猫债、金融债和其他公司信用债占比分别为11.23%、5.73%和0.96%，占比较上5月变化较小。

　　中债口径下，国债减持规模与政金债接近。中债口径下，2022年6月外资净减持各品种债券，其中记账式国债净减持规模最大，达559.11亿元，较4月增加417.57亿元；政金债净减持规模为354.69亿元，净减持规模环比减少52.48%，与记账式国债间的减持规模差异较4月大幅缩小；商业银行债与企业债净减持规模分别为15.05亿元和15.91亿元，环比减少56.39%和42.65%。

　　上清所口径下，外资大幅净增持同业存单，带动6月上清所口径下增量转正。上清所口径下，6月外资净增持同业存单89.57亿元，为2022年2月以来外资首次净增持同业存单；除同业存单外，6月外资净减持其他品种债券，其中中期票据和熊猫债净减持规模较大，分别为50.40亿元和21.44亿元。

　　利率债债比下降，信用债占比略有提升

　　利率债持有规模继续下滑，同比与环比增速下探。截至2022年6月30日，外资持仓境内利率债31846.29亿元，同比增加0.82%，环比减少2.79%，同比增速与环比增速分别较4月下降3.72pcts和0.15pct，均为2021年以来的最低值。从债券品种结构来看，记账式国债和政金债占比最高，规模分别为23195.49亿元和8544.60亿元，占比72.84%和26.83%，记账式国债占比继续提升。

　　利率债净减持规模边际增加，国债净减持幅度较大。截至2022年6月30日，外资净减持利率债914.71亿元，净减持规模环比增加2.81%，记账式国债、政金债和地方债净减持规模分别为559.11亿元、354.69亿元和0.90亿元，其中记账式国债减持幅度较大。

　　信用债方面，持仓规模略有下降，但降幅趋缓。从债券品种结构来看，同业存单、中期票据和其他类型信用债占比最高。截至5月末，外资持有境内信用债3524.59亿元，同比减少36.51%，环比减少0.41%，环比增速连续2月增加。细分信用债品种来看，同业存单占比最高，6月持有规模为1401.52亿元，占比39.76%，较上月占比增加2.69pcts；中期票据占比次高，截至6月30日外资持有规模为851.28亿元，环比减少5.59%，环比增速较5月反弹，中期票据规模占信用债的24.15%，较上月占比降低1.33pcts。

　　除同业存单外，外资继续净减持其他各信用债品种。