对话华兴资本王力行：行业热点轮动下，企业如何韧性穿越资本周期(2)

　　以下系经精编整理的对话节选：

　　市场热点迅速轮动，坚信中国经济的韧性

　　Q：在总结2018年一级市场的时候，您用了“冰火两重天”这个词；过去一年多的时间里，这个词似乎仍然适用？

　　王力行：今年，我更愿意使用“板块热点迅速轮动”这个A股比较习惯的词汇来形容市场——一个赛道可能很快就热起来，很快又凉下去，又有新的赛道上来，这个趋势在过去一年的时间里是比较明显的。

　　从另一个角度来看，2018年更多还是沿着底层红利消失的思考，且更多是创投圈和互联网圈内部的感受，这一次冷热的范围显然更为广泛，在整体里面又存在一些结构化的因素。

　　Q：在您个人公众号的最新一篇文章中，您还是强调了“乐观者成功”这点，您的这种乐观来源于哪里？

　　王力行：当前的一级市场，可能已经处于一个半停滞的状态。

　　第一个层面，因为疫情导致物理上的限制，行动出差不便导致项目流程放慢乃至搁置，尤其是需要实地考察的硬科技、新能源和先进制造等领域。

　　第二个层面，也是我更担忧的，是大家的心态和情绪。大多数投资机构的主要办公室都在北京、上海、深圳，近期感同身受明显比前几波疫情更强烈。

　　尽管如此，我自己始终保持乐观的一点是中国经济的韧性，经济韧性的底层是中国人民的韧性。这不是人种的独特性，而是中华文明的传承。所以说大家的韧性比较强，经历这么多苦难，过去了以后，大家还是能够重新振奋精神再出发，这是我对整个未来趋势走向保持乐观的一个底层支持。

　　投资人的审美从“听故事”转向“看数字”

　　Q：从你们的调研反馈来看，今天一级市场中仍然比较活跃的机构有着怎样的画像？

　　王力行：首先，从币种上，人民币基金，尤其是国家队显然更活跃，美元基金相对安静一些。在美元基金中，Mega Fund（超大规模基金）口袋比较深，整体也还算活跃，其中不乏有一些Mega Fund觉得现在是入场的好时机。

　　其次，从阶段上，因为境内、境外二级市场都比较低迷，中后期的项目又离二级市场比较近，受影响肯定也更明显，所以中后期的PE相对来说不如中早期的VC活跃。

　　另外我想表达一点，怎么去理解所谓的“活跃”。事实上，春节过后，我看到的现象是大家都在比较积极地看项目，当然真正落到出手转化还是非常谨慎。

　　Q：从赛道分布来看，大家当下势必更关注政策导向高度相关的领域？

　　王力行：科技创新代替模式创新是一个最主要的方向。在这个方向上，硬科技比软科技更受关注一些。