中信明明美联储议息会议点评：75bps落地，美联储紧缩之路料将更为激进

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　　6月美联储议息会议点评：75bps落地，美联储紧缩之路料将更为激进

　　文丨明明债券研究团队

　　核心观点

　　6月议息会议，美联储宣布加息75bps，经济增速预测下调至1.7%，PCE通胀增速预测上调至5.2%，点阵图显示有13名委员认为2022年年底至少加息至3.25%-3.5%。美联储对抗通胀决心较强，但经济下行风险或将显著增加，我们预计美联储年底或将政策利率提升至3.25%左右水平，7月议息会议或将加息75bps，后续加息节奏取决于通胀水平。短期内10年期美债收益率或将震荡，需注意利率回调风险。

　　议息会议结果：利率工具与数量工具方面，在本次议息会议上，美联储上调联邦基金利率75个基点至1.50%-1.75%，美联储将如5月发布的缩表计划所述，每月缩表规模为475亿美元，从9月开始扩大至950亿美元。经济预期方面，美联储增加了“坚定（strongly）地致力于将通胀率恢复到 2% 的目标”的表述，删除了“随着货币政策立场的适当坚定，委员会预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲”的表述，表现出美联储紧缩对于通胀的控制存在一定限度，且未来存在为控制通胀使经济下行风险增大的可能。

　　政策利率预测与经济前景预测：政策利率预测的点阵图显示，有13名委员认为至2022年年底至少加息至3.25%-3.5%，加息路径较3月的预测更为激进。经济前景预测方面，美联储继续下调今年经济增长预测，同时继续上调通胀预测：预期2022年GDP增长1.7%，今年3月预期2.8%；预期2022年失业率为3.7%，今年3月预期3.5%；预期2022年PCE通胀率为5.2%，今年3月预期4.3%。

　　鲍威尔讲话要点：通胀没有如预期趋缓且再次上升以及通胀预期上升导致此次会议提升了加息幅度至75bps，在下一次会议上增加50或75个基点似乎是最有可能的；如果条件合适，年底或将在3%-3.5%的范围内；美联储货币政策的通胀目标为总体通胀水平，通胀预期与总体通胀水平相关，关注核心通胀因为其为较好的通胀预测指标以及非核心通胀因素大部分处于非货币政策可影响范围；货币政策依赖于数据，需要保持灵活性；删除“随着货币政策立场的适当坚定，委员会预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲”的表述是因为这个结果很大一部分实际上不取决于货币政策。