中信明明美联储议息会议点评：75bps落地，美联储紧缩之路料将更为激进(8)

　　我们预计美联储年底或加息至3.25%左右水平，未来10年期美债收益率或将震荡，短期需注意回调的风险。根据本次议息会议点阵图和鲍威尔的讲话，我们认为年底政策利率或达到3.25%左右的水平，考虑到近期通胀可能仍会处于高位水平，7月议息会议或将继续加息75bps，加息路径将高度取决于通胀情况。美债利率方面，鲍威尔讲话后，（美国时间下午5点）美债利率大幅下行至3.29%。我们认为此次美联储表示加息75bps不会成为常态，市场对于加息路径的不确定性有所减弱以及加息预期下降推动利率下行，未来短期利率或将震荡运行，仍存在回调的可能性。同时，若市场交易逻辑转为美国经济衰退，美债利率将面临下行风险。

　　资金面市场回顾

　　2022年6月15日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了0.43bps、-0.47bps、-2.08bps、2.98bps和-7.33bps至1.46%、1.65%、1.69%、1.97%和2.05%。国债到期收益率全面上行，1年、3年、5年、10年分别变动1.84bps、0.50bps、1.60bps、1.25bps至2.04%、2.36%、2.61%、2.78%。6月15日上证综指上涨0.50%至3305.41，深证成指上涨0.95%至12137.76，创业板指上涨1.05%至2575.09。

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月15日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作。今日央行公开市场开展2000亿元1年期MLF和100亿元7天期逆回购操作，今日2000亿元1年期MLF和100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量。

　　【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。