世诚投资陈家琳：当下高质量的成长股空间还是会更大些 有一个风险可能还未被市场充分认知(3)

　　其实没有哪本教科书上有一个非常严格严谨的定义，对于高质量成长，哪怕是在专业的机构投资者之间也是见仁见智。

　　在世诚投资看来，我们理解的高质量成长无非是两个维度。

　　一个是治理结构，一家公司从制度安排上有没有这么一种机制，让外部的小股东或者其他的利益相关方的利益，相对于大股东相而言，都能得到保障，得到保护。

　　让各方都能分享上市公司的成长成果，这是我们做公司选择的时候一个关键所在。

　　最近几年关于治理结构，关于 ESG非常流行，但从我自身而言，包括我们的投资团队，接触治理结构还是蛮早的。

　　20多年前我们就已经有一份关于治理结构的打分表，零零总总差不多有70多个问题，涵盖了治理结构的方方面面。如果上市公司打分不及格，对不起，其他基本面再好，也不能推荐。

　　所以，从20多年前一路传承下来，我们到现在也还是非常看重这一块。

　　对治理结构的关注不见的一定能逮到几条大鱼，抓住几个翻倍股，甚至是10倍股，更加重要的，其实是让你可以更好的去规避一些潜在的大雷。

　　我记得巴菲特也讲过，长期累计下来的收益，不在于你打了几个大胜仗，而在于你规避了多少大雷，我觉得，对A股市场这句话同样的适用。

　　高质量成长的第二块，就是要能够持续的为上市公司本身，包括背后所有的股东创造价值，包括内部财务资源的持续积累，或者在传统领域里，持续的创造自由现金流，持续保持一个比较健康的资本回报率。

　　然后聪明的用好这些不断积累起来的内部财务资源，不管是用于投资，还是用于策略性并购，或者说一时半会实在没有太好的投资机会，转而通过提升现金分红率，或者增加回购来回报股东。

　　这是我们对于高质量成长的定义。

　　A股市场的本质是一个博弈的市场

　　关于高质量成长的投资策略，我觉得这跟高质量成长相关的价值投资，其实是两个维度。

　　一是要能够穿透概念、故事题材、包装表象、直达事物的本质和真相